МОСКВА, 30 августа (BigpowerNews) — «ТГК-1» позавчера опубликовала
результаты за 2к12 по МСФО, показавшие снижение по всем статьям: выручка
уменьшилась на 8% (здесь и далее все сравнения с уровнем годичной давности),
EBITDA – на 14% (рентабельность по EBITDA – на 1.3 пп, до 20.5%), чистая
прибыль – на 63%. После публикации компания провела телеконференцию. Основные
выводы следующие:
— прогноз EBITDA на весь 2012 г. по группе (включая Мурманскую ТЭЦ и
теплосети) подтвержден на уровне 14.8 млрд руб.;
— возможность продажи гидроэлектрогенерирующих активов не
рассматривается;
— инвестпрограмма на 2013–2015 гг. в отношении генерирующих активов
может быть сокращена на 44% – до 15.5 млрд руб. ввиду переноса срока
реализации ряда проектов (в том числе строительства новых ДПМ-мощностей на
100 МВт на Центральной ТЭЦ). Сокращение должно быть одобрено советом
директоров.
По мнению аналитиков инвестиционной компании (ИК) ВТБ Капитал, «падение
показателей прибыли, главная причина которого заключается в снижении на 14.5%
спотовых цен на электроэнергию в Северо-Западном регионе, в целом согласуется с
общей тенденцией в сегменте тепловой генерации в 1п12». «Вполне вероятно
поэтому, что оно уже учтено рынком в текущих котировках компании. EBITDA
оказалась лишь чуть меньше наших ожиданий на 1п12 (менее чем на 5%); таким
образом, если тренд спотовых цен сохранится на текущем уровне,
компания вполне может показать результат, соответствующий нашему прогнозу на
весь 2012 г. – 13.8 млрд руб., что на 7% ниже прогноза самой
компании, который представляется нам слишком оптимистическим», — пишут эксперты
в ежедневном обзоре.
В обзоре отмечается, что инвестпрограмма после сокращения окажется почти на
35% меньше текущих оценок аналитиков ВТБ Капитала. «В результате чего свободный
денежный поток компании в 2013 г. становится положительным, а это, в свою
очередь, существенно повышает вероятность увеличения дивидендных выплат», —
говорится в отчете . «В случае одобрения новых параметров инвестпрограммы наша
прогнозная цена «ТГК-1» на 12−месячную перспективу может быть повышена почти на
20%, хотя не исключено, что это повышение оценки стоимости будет нивелировано
наращиванием инвестпрограммы в более долгосрочной перспективе», — пишут
аналитики.