ЛОНДОН — МОСКВА, 11 февраля (BigpowerNews) — 10 февраля 2010 г
Fitch Ratings подтвердило рейтинги Московской объединенной энергетической
компании («МОЭК»): долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной
валюте на уровне «BB+» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в
иностранной валюте «B». Также подтверждены национальный долгосрочный рейтинг
компании на уровне «AA(rus)» со «Стабильным» прогнозом и национальный
краткосрочный рейтинг «F1+(rus)». Об этом говорится в сообщении
агентства.
Рейтинги МОЭК увязаны с рейтингами города Москвы
(«BBB»/прогноз «Стабильный»), основного акционера компании, и отражают
сильные операционные и стратегические связи между ними в соответствии с
методологией Fitch «Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней
компаний» (‘Parent and Subsidiary Rating Linkage’) от 19 июня
2007 г.
В 2008 г недополучение выручки по регулируемым тарифам ввиду более теплой,
чем ожидалось, зимы привело к тому, что часть плана капвложений компания
финансировала за счет заимствований. В результате отношение чистого долга к
операционной EBITDAR повысилось до 2,4x в 2008 г. по сравнению с 1,4x в
2007 г., однако Fitch ожидает, что это повышение будет временным. На
среднесрочную перспективу агентство прогнозирует чистый левередж ниже 1,5x, а
показатель обеспеченности процентных платежей денежными средствами от
операционной деятельности на уровне выше 3,5x.
План капвложений компании в большей
степени сконцентрирован на замене и ремонте трубопроводных
сетей, а не на увеличении мощностей, и, как правило, финансируется через
регулируемые тарифы, отмечает Fitch. Более теплая, чем ожидалось, зима в 2008 г
привела к недополучению доходов в размере 5 млрд. руб. в рамках регулирования с
использованием метода «издержки плюс» (с тарифами, основанными на объемах),
обеспечивающего основную часть выручки компании. Как правило, МОЭК ожидала бы
возместить выручку, недополученную в 2008 г, за счет увеличения тарифов в
2010 г. (вслед за подготовкой данных и подачей соответствующих документов
регулятору в 2009 г.). В то же время региональный регулятор указал, что в связи
с сохранением сложных экономических условий разрешение на какое-либо повышение
будет отложено до регулятивного периода 2011 г, сообщает агентство.
Текущие рейтинги отражают ожидания Fitch, что упомянутое выше недополучение
выручки будет возмещено за счет повышения тарифов в 2011 г. Если произойдет
перманентное списание данного, или какого-либо будущего, недополучения средств,
говорят в агентстве, это может привести к негативному рейтинговому действию,
если повлечет за собой продолжительное увеличение левереджа. Такое изменение
также свидетельствовало бы об изменениях в отношениях между городом Москвой,
региональным регулятором и МОЭК.
Структура долга МОЭК почти полностью является краткосрочной и демонстрирует
значительные колебания в течение года. Новый долг в основном используется для
удовлетворения потребностей в оборотном капитале (что обусловлено
несоответствием между сглаженной структурой выручки и более сезонными
операционными и капитальными расходами). Продление сроков погашения долга и
улучшение ликвидности были бы позитивными моментами для кредитоспособности
компании, отмечает агентство.
«Московская объединенная энергетическая компания» создана в 2004 году по
распоряжению Правительства Москвы. Она является одним из крупнейших
теплоснабжающих предприятий России. Компания осуществляет отопление и горячее
водоснабжение 70% жилых и административных зданий, промышленных предприятий и
объектов социальной сферы Москвы.