ИФД Капиталъ: мы сохраняем рекомендацию для акций «Газпрома» «хуже рынка».

МОСКВА, 25 февраля (BigpowerNews) – «Пока мы сохраняем рекомендацию «хуже рынка» для акций ОАО «Газпром», что уже оправдало себя, так как «Газпром» падает сильнее рынка. Тем не менее, мы отмечаем небольшие позитивные изменения, которые происходят в отношениях «Газпрома» с европейскими потребителями, что не может не радовать, поэтому акции «Газпрома» могут торговаться уже не так существенно хуже рынка». – считают аналитики «ИФД Капиталъ», давая свои оценки ситуации в еженедельном аналитическом обзоре рынка акций.

«Мы приветствуем намерение «Газпрома» более гибко подходить к поставкам газа в Европу, несмотря на то, что «Газпром» пришел к принятию конкретного решения позже других производителей. «Газпром» вынужден учитывать новые реалии, которые сложились на европейском и мировом газовом рынке, иначе это было бы чревато серьезной потерей конкурентоспособности газпромовского газа, по крайней мере, в обозримой перспективе. Мы уже неоднократно писали об этом и отмечали неповоротливость «Газпрома» в части принятия оперативных решений, когда на газовом рынке происходят существенные изменения. Эта негибкость по-прежнему остается свойством монополии, но в последнее время появляется все больше подтверждений того, что «Газпром» наконец-то начинает учитывать спотовые цены на газ в своей ценовой корзине, а также немного снижает уровень take-or-pay. Договоренности о таких изменениях уже были достигнуты с ключевыми европейскими потребителями газа: Германия, Италия, Турция, на которых приходится около половины потребления газпромовского газа в Европе», —  сообщается в аналитическом обзоре.

«Мы полагаем, что ценовые модификации могут затрагивать максимум около 10−20% объема поставок газа, что сопоставимо с недавними изменениями в контрактах Statoil на этот год. В результате недополученная выручка может составить около 3 млрд долларов в 2010 г, что некатастрофично для «Газпрома», но это, вероятно, сможет поддержать спрос на российский газ. Как следствие, планы «Газпрома» по 15%−ному увеличению продаж газа в Европе могут стать более осязаемыми. В целом это позитивная тенденция, которая может помочь компании стабилизировать спрос на свой газ, но все равно проблемы с избытком газа на европейском рынке будут негативно отражаться на «Газпроме» еще продолжительное время, хотя этот эффект может быть уже менее сильным, чем ожидалось. Кроме того, это способно в дальнейшем немного изменить отношение инвестсообщества к глубине проблем «Газпрома» на европейском рынке, что оказывало серьезное давление на его акции», — полагают в «ИФД Капитале».

«Мы будем пристально следить за этими тенденциями. Тем не менее, пока «Газпром» еще не убедил инвесторов в желании генерировать большие свободные денежные потоки и активно распределять их среди инвесторов, что продолжит оставаться сдерживающим фактором для восстановления акций «Газпрома». Определенные позитивные изменения в части свободных денежных потоков мы, возможно, уже увидим в 1 квартале 2010 г, так как «Газпром» договорился с ФТС об отмене 100%−ной предоплаты за экспортируемый газ, но это будет единовременным фактором», — подчеркивается в обзоре «ИФД Капитала».