Номос-Банк: С учетом убытков 4 квартала, результаты «Мосэнерго» будут одними из самых слабых среди энергодочек «Газпрома».

МОСКВА, 18 марта (BigpowerNews) —  «ОАО «Мосэнерго» раскрыла результаты своей деятельности за прошлый год. В сравнении с 2008 г результаты компании могут повысить оптимистические настроения инвесторов. Минорные ноты могут внести убытки 4 квартала», — об этом в рамках комментариев к рынку сообщает аналитическая служба «Номос-Банка».

«За отчетный период компании заработала 112,2 млрд руб выручки, что превысило уровень 2008 года на 18%. Такая динамика является довольно завидной для большинства компаний сектора. Для сравнения, выручка ОАО «ОГК-5» выросла на 3,9%, а у «ОГК-6» сократилась на 1%. Вместе с тем, выручка — один из немногих показателей, которыми может похвастаться компания. Операционная рентабельность за отчетный год составила 6,94%, что превысило результат годом ранее на 1,27 п. п. Поквартальные результаты, особенно четвертого квартала, несколько удивил нас. Так, в 3 и 4 квартале результаты «Мосэнерго» были отрицательным уже на уровне операционного итога. Напомним, что 4 квартал в силу сезонного роста потребления тепла и электроэнергии является одним из наиболее сильных, что позволяет выравнивать компании традиционные убытки т3 квартала. Для сравнения, если в 3 квартале 2008 г убыток был в 528 млн руб, то в 4 квартале прибыль составила 2,2 млрд руб. Полученный результат, как нам пояснили в компании, обусловлен «бумажными» операциями, основанными на переоценке основных средств и доначислении амортизации (9,3 млрд руб в 2009 г против 6,3 млрд руб в 2008 г)», — говорится в сообщении аналитической службы банка.

«Фактом, остающимся важным в кредитном профиле, является снижение долга на конец 2009 г. Так, на конец отчетного периода «Мосэнерго» сократило свои обязательства на 2,8 млрд руб и улучшила структуру долга, который на 88% представлен долгосрочными кредитами. Соотношение Debt/EBITDA составило 1,18х против 2,08х в 2008 г. Объем капитальных затрат на этот год несколько сократится относительно прошлого года и составит 10 млрд руб (11,5 млрд руб). Помочь компании реализовать инвестпрограмму мог бы возврат займа от компании «Газэнергопром-инвест» в размере 12,8 млрд руб. Однако, напомним, что в структуре финансовых вложений этот заем находится больше года, вследствие чего мы бы не стали его относить к оперативной ликвидности, которой может воспользоваться компания в случае необходимости. С учетом этого, в нынешнем году «Мосэнерго», вероятно, сменит тренд снижения долга и нарастит свои обязательства», — прогнозируют в «Номос-Банке».

«Как мы поняли из общения с представителями «Мосэнерго», компания все-таки завершила сделку по продаже зданий на Садовнической ул. и Раушской набережной. Согласно отчетности, сумма сделки составляет около 3,9 млрд руб, хотя ранее она оценивалась от 5 млрд до 7 млрд руб. В целом, мы считаем, что, с учетом убытков 4 квартала, результаты «Мосэнерго» будут одними из самых слабых среди энергодочек «Газпрома». Вместе с тем, важным моментом, нивелирующим негативные результаты, является «бумажный» характер убытков, полученных в 4 квартале», —  полагют в «Номос-Банке».

«На кротком отрезке дюрации нам кажется более интересным выпуск «Энел ОГК» БО-2 (6,99%, 07.2010). Среди энергодочек «Газпрома» мы рекомендуем обратить внимание на выпуск «ОГК-2» (7,54%, 07.2010)», — заключают эксперты «Номос-Банка»