Газпромбанк: мы рассматриваем результаты «РусГидро» как весьма сильные.

МОСКВА, 31 марта (BigpowerNews) – «ОАО «РусГидро» представила во вторник вечером свою аудированную отчетность за 2009 г по РСБУ. Выручка за год выросла на 28%, составив немногим менее 79 млрд руб, показатель EBITDA вырос на 63% до 50,4 млрд руб, чистая прибыль превысила 10,3 млрд руб. На величину прибыли негативно повлияли убытки от переоценки финансовых вложений (в первую очередь, по ОАО «ОГК-1»), составившие 21,7 млрд руб. Мы рассматриваем результаты «РусГидро» как весьма сильные, с поправкой на проведенную переоценку финвложений, без учета которой
прибыль превысила 32 млрд руб, что почти вдвое выше показателя 2008 г», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре долговых рынков аналитики «Газпромбанка» Яков Яковлев и Дмитрий Котляров.

«Мы отмечаем значительные темпы роста выручки, даже несмотря на аварию на СШГЭС в середине августа, которая привела к полной остановке станции. В отчетности «РусГидро» по РСБУ отражен убыток от аварии на сумму 4,71 млрд руб, в т. ч. от списания основных средств в размере 4,12 млрд руб. С остановкой станции связан также рост затрат на покупку электроэнергии, необходимой для выполнения контрактных обязательств, на 87% до 2,61млрд руб. Но даже несмотря на это, «РусГидро» удалось сократить расходы на 4%, что положительно сказалось на рентабельности», — отмечают эксперты «Газпромбанка».

«По итогам 4 квартала выручка «РусГидро» росла более медленными темпами, чем в целом по году, а операционные расходы не снижались, а росли, что мы считаем результатом аварии. Однако уже в текущем году «РусГидро» планирует произвести на СШГЭС 12,1 млрд кВт.ч электроэнергии, что лишь на 27% ниже среднегодового значения. Таким образом, уже в этом году благодаря восстановлению ГЭС «РусГидро» в значительной мере нивелирует последствия аварии. Долговая нагрузка компании на конец 2009 г по-прежнему была минимальной: соотношение Долг/EBITDA не превышало 0,5x, при этом чистый долг был отрицательным», — напоминается в обзоре «Газпромбанка».

«Мы не исключаем вероятности того, что «РусГидро» будет увеличивать кредитный портфель в 2010 г – компания утвердила инвестиционную программу на текущий год в объеме 97,1 млрд руб. В то же время, учитывая существенные денежные потоки, которые
компания способна генерировать, а также наличие определенного запаса ликвидности на балансе, мы полагаем, что рост долга в 2010 г будет довольно умеренным, и в терминах Долг/EBITDA кредитное плечо не превысит 1x. Мы не видим особого потенциала в торгующемся выпуске облигаций «РусГидро», доходность которого (около 7,4%), на наш взгляд, сейчас соответствует справедливому уровню», — считают эксперты Я. Яковлев и Д. Котляров.