Уралсиб Кэпитал отозвал свою рекомендацию по «ОГК-2» для пересмотра, чтобы учесть потенциальный эффект от консолидации.

МОСКВА, 2 апреля (BigpowerNews) – «ОАО «ОГК-2» вчера отчиталась по РСБУ за 2009 г, продемонстрировав улучшения в операционной эффективности. Чистая прибыль составила 1,7 млрд руб (54,1 млн долларов) против чистого убытка в 1,4 млрд руб (54,9 млн долларов) в 2009 г. Однако несмотря на улучшение финансовых показателей компании, ее чистая рентабельность и рентабельность по EBITDA остаются одними из самих низких в секторе. Основной причиной улучшения финансовых показателей является либерализация оптового рынка электроэнергии, которая привела к росту доходов от продаж электроэнергии в нерегулируемом сегменте. Вдобавок реализация электроэнергии по регулируемым ценам также была выгодна компаниям, поскольку темпы роста регулируемого тарифа опередил темпы роста цен на топливо. Что касается балансовых показателей, совокупный долг компании увеличился на 25% и достиг 9,6 млрд руб (304,2 млн долларов), причем 100% приходится на краткосрочную задолженность. Учитывая, что значения коэффициентов Долг/EBITDA и EBITDA/ Процентные расходы составляют 2,7 и 4,3 соответственно, компания, скорее всего, в ближайшем будущем продолжит оставаться нетто-заемщиком для рефинансирования своей долговой позиции. Мы отозвали свою рекомендацию по «ОГК-2» для пересмотра, чтобы учесть потенциальный эффект от консолидации», — об этом сообщают в ежедневном обзоре аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«ОГК-2» остается наиболее дорогой среди всех ОГК, торгуясь с прогнозом EV/EBITDA и P/E на 2011 г на уровне 11,1 и 30,9 – против 6,8 и 12,6 в среднем по сектору соответственно. Впрочем, исходя из базы активов компания выглядит недооцененной по отношению к среднему для ОГК значению EV/Установленная мощность (241 доллара/кВт против 291 доллара/кВт у сопоставимых отечественных компаний) .