Газпромбанк: в своем бизнес-плане на 2010 г «МРСК Центра» исходит из достаточно консервативных ожиданий.

МОСКВА, 7 апреля (BigpowerNews) – «Совет директоров ОАО «МРСК Центра» на заседании, прошедшем 2 апреля, утвердила бизнес-план компании на 2010 г, согласно которому выручка должна составить 58,4 млрд руб. (+19% г/г), в т.ч. 56,2 млрд руб от услуг по передаче электроэнергии (+19% г/г) и 1,6 млрд руб от услуг по техприсоединению к собственным сетям (-1,1% г/г). Чистая прибыль ожидается на уровне 3,6 млрд руб (рост в 2,7 раза по сравнению с 2009 г), в т.ч. 1 млрд руб от техприсоединений. Кроме того, вводятся ключевые показатели эффективности: увеличение рентабельности собственного капитала ROE до 8,78 % против 3,14% в 2009 г, снижение потерь электроэнергии в сетях на 9,3 п. п. до 9,18%. Также СД утвердил инвестпрограмму на текущий год в размере 10,7 млрд руб, в т.ч. 5,6 млрд руб на техперевооружение и реконструкцию и 5,1 млрд руб на новое строительство и расширение. Доля финансирования из заемных средств должна составить 28% или около 3 млрд руб. В целом мы позитивно оцениваем планируемый рост финансовых показателей «МРСК Центра» и цели по КПЭ, однако, по нашему мнению, компания исходит из достаточно консервативных ожиданий», — такую оценку дает в ежедневном обзоре аналитик «Газпромбанка» Дмитрий Котляров.

«По нашим расчетам, доходность на инвестированный капитал «МРСК Центра» в 2010 г, исходя из утвержденной в бизнес-плане величины чистой прибыли, составит всего 3,5%. Регулятор при установлении RAB-тарифов принимает доходность на «старый» капитал, равной 6%, в первый год регулирования, 9% – во второй и 12% – в третий и последующие годы, а также для «нового» капитала. Однако отметим, что с 1 января 2010 г по RAB-методике тарифицируются только 5 из 11 филиалов «МРСК Центра» (на которые
приходится порядка 65% регулируемой базы капитала), тогда как остальные должны быть переведены на RAB только с 1 июля 2010 г. В настоящий момент акции «МРСК Центра» – самые дорогие среди распредсетей по коэффициенту EV/RAB, и мы считаем потенциал дальнейшего роста в них ограниченным. С нашей точки зрения, более привлекательными являются акции «Холдинга МРСК», — заключает Д. Котляров из «Газпромбанка».