Уралсиб Кэпитал ожидает в 2010 г значительного улучшения финансовых показателей угольных компаний

МОСКВА, 13 апреля (BigpowerNews) —  «Мы позитивно смотрим на российские угольные компании: и на российском, и на зарубежных рынках наблюдаются значительные улучшения. Крупным международным поставщикам коксующегося угля удалось договориться о существенном повышении цен во 2 квартале 2010 г. Более того, при ограниченных поставках из Австралии новых высот достигли спотовые цены на коксующийся уголь. Мы полагаем, что все это должно помочь российским производителям коксующегося угля, во-первых, добиться повышения внутренних цен в оставшиеся месяцы года, а во-вторых, экспортировать дополнительные объемы угля в Азиатский регион по очень привлекательным ценам. Соответственно, есть основания ожидать значительного улучшения финансовых показателей угольных компаний в 2010 г, что, на наш взгляд, еще не до конца учтено в котировках», —  такая оценка событиям дается в обзоре «Стратегия. Новые двигатели роста» компании «Уралсиб Кэпитал».

«Ограниченное предложение приводит к росту цен. Недавно компания BHP Billiton утвердила цены на коксующийся уголь для японских производителей на 2 квартал 2010 г  на уровне 200 долларов за тонну, что на 55% выше предыдущей контрактной цены. Между тем спотовые цены на коксующийся уголь в Азии достигли 235–240 долларов за тонну, после того как BHP Billiton сообщила о повреждении и закрытии терминала Hay Point Coal в Австралии. В результате удара циклона пришлось также закрыть рудники в Севером Квинсленде. Хотя очередной раунд переговоров между крупными компаниями состоится, видимо, только в июне (планируется обсуждение цен и объемов на 3 квартал 2010 г или 2 полугодие 2010 г), недавние события на рынке создали прочную основу для очередного повышения цен с нынешних 200 долларов за тонну. В России улучшение международной конъюнктуры угольного рынка, вероятно, также поможет угольным компаниям договориться о повышении контрактных цен на 2 квартал 2010 г. В настоящее время циркулируют слухи о возможном повышении цен на 10 долларов за тонну начиная с апреля – до 130 долларов за тонну, тогда как мы полагаем, что, если цены международных контрактов на 3 квартал 2010 г вырастут, то в июне-июле будет новое повышение – еще на 10–20 долларов за тонну до 140–150 долларов за тонну», — отмечается в обзоре.

«Что касается объемов производства, стоит отметить повышение спроса на коксующийся уголь на внутреннем рынке, где объемы поставок практически достигли докризисного уровня. И хотя сталелитейные предприятия сейчас работают почти со 100%−ной загрузкой, новые экспортные поставки в Азию должны поддержать дальнейший рост объемов в нынешнем году. Улучшения конъюнктуры еще не полностью учтены в котировках. Российские угольные компании в настоящее время торгуются с прогнозами P/E и EV/EBITDA на 2010 г, равными соответственно 12,0 и 6,7, тогда как сопоставимые компании развивающихся рынков оценены по P/E на 2010 г на уровне 15,5, а по ЕV/EBITDA – на уровне 8,9. Таким образом, дисконт в оценке отечественных угольщиков составляет 23% и 24% соответственно, что указывает на значительный потенциал роста их котировок. Стоит отметить, что ОАО «Распадская» оценено довольно дешево по сравнению с другими производителями коксующегося угля (средние прогнозы EV/EBITDA на 2010–2011 гг. соответственно равны 10,9 и 7,3). ОАО «Мечел» также сравнительно дешев – он торгуется с прогнозом EV/EBITDA на 2010 г, равным 8,0, или с 16%−ным дисконтом к иностранным угольным компаниям. Учитывая предстоящие переговоры по внутренним ценам на коксующийся уголь на 2 квартал 2010 г, которые должны быть успешными для российских угольных компаний исходя из благоприятной обстановки на мировых рынках, мы считаем, что наши ценовые прогнозы на 2010 г могут вырасти, что, вероятно, обеспечит дополнительный потенциал роста котировок, в том числе котировок «Мечела», «Распадской» и «Белона», акции которых мы рекомендуем «покупать», — заключают в обзоре эксперты «Уралсиб Кэпитал».