Финам: руководству «Мосэнерго» не удалось добиться значимого улучшения рентабельности бизнеса компании.

МОСКВА, 20 апреля (BigpowerNews) – «16 апреля была опубликована финансовая отчетность ОАО «Мосэнерго» за 2009 г по МСФО. Несмотря на то, что в 2009 г выработка электроэнергии «Мосэнерго» снизилась на 3,9%, выручка компании выросла на 18,8% относительно 2008 г. Рост выручки связан с рядом факторов. В частности, в 2009 г существенно выросли тарифы на электроэнергию и тепло, компания смогла получить дополнительный доход от продажи мощности новых энергоблоков. Также позитивное влияние на выручку оказало увеличение полезного отпуска и, соответственно, продаж тепла. Операционные издержки компании выросли на 18,9%, причем, темп их роста оказался равен темпу роста выручки. Значительное влияние на рост издержек оказало увеличение расходов на транспортировку тепла. Эта статья расходов зависит от тарифов ОАО «МОЭК» и ОАО «МТК», поэтому руководство «Мосэнерго» не способно оказывать влияние на ее величину. Также, резко выросли амортизационные отчисления, что связано с проведенной переоценкой основных средств. Позитивным, на наш взгляд, является снижение расходов на персонал за счет сокращения численности рабочих. На наш взгляд, опубликованная отчетность не окажет существенного влияния на котировки акций компании и будет неоднозначно воспринята инвесторами, так как, несмотря на позитивную динамику ряда финансовых показателей, руководству «Мосэнерго» не удалось добиться значимого улучшения рентабельности бизнеса компании», — такое мнение высказывает в ежедневных комментариях к рынку аналитик ИК «Финам» Денис Круглов.

«Снижение операционной рентабельности «Мосэнерго» и рентабельности по чистой прибыли было незначительным и не свидетельствует об ухудшении финансовой эффективности компании. В то же время, у компании выросла рентабельность по EBITDA, что вызвано ростом амортизационных отчислений. Мы считаем, что «Мосэнерго» опубликовало неоднозначную отчетность. С одной стороны рентабельность бизнеса компании несколько ухудшилась. С другой стороны, руководство «Мосэнерго» провело серьезную работу по сокращению подконтрольных расходов. Также, долговая нагрузка компании с начала года снизилась на 17%, при этом, удалось сократить долю краткосрочных заимствований. На наш взгляд, опубликованная отчетность не окажет существенного влияния на котировки акций компании. Наша ориентировочная справедливая цена акций «Мосэнерго» — 0,18 доллара, рекомендация «покупать», — заключает Д. Круглов из «Финама».