Газпромбанк: сделка по приобретению 49% акций «Русснефти» органично вписывается в стратегию развития нефтяного бизнеса «Системы».

МОСКВА, 26 апреля (BigpowerNews) – «ОАО «АФК «Система» сообщила в ФСФР о закрытии сделки по приобретению 49% акций «Русснефти». Сумма сделки пока не раскрывается. Ведомости сегодня сообщили со ссылкой на близкие к продавцу источники о том, что сумма сделки составила 100 млн долларов. 49% акций Русснефти остаются у структур, контролируемых М. Гуцериевым. Остальные 2% акций компании будут переданы «Сбербанку», «Русснефть» получит право выкупа этих акций по рыночной цене через 3 года. Операционный контроль в «Русснефти» останется за структурами М. Гуцериева. АФК «Система» подтвердила факт сделки. Указанная в сообщении прессы цена сделки соответствует максимальной цене, предусмотренной соглашением о приобретении акций «Русснефти», о котором АФК «Система» объявила 26 марта 2010 г. Сделка увеличивает долгосрочный потенциал «Башнефти», — такое мнение высказывают специалисты департамента анализа рыночной конъюнктуры «Газпромбанка» в специальном обзоре.

«Сделка по приобретению 49% акций «Русснефти» органично вписывается в стратегию развития нефтяного бизнеса АФК «Система», одним из ключевых пунктов которой является увеличение масштабов нефтяного бизнеса «Башнефти». Участие «Системы» в капитале «Русснефти» позволит значительно сократить существующую диспропорцию между объемами добычи и переработки нефти. Вместе с тем с учетом сохранения операционного контроля в «Русснефти» за структурами М. Гуцериева, планы по перераспределению потоков нефти «Русснефти» уже в ближайшие месяцы нуждаются в дополнительном подтверждении со стороны участвующих в сделке сторон. «Русснефть» опережает «Башнефть» по объему добычи на 4%, но существенно (почти в 4 раза) отстает по объемам переработки. Кроме того, «Башнефть» на 20% опережает «Русснефть» по объемам доказанных запасов. Премия к рынку представляется оправданной. В настоящее время число доступных для приобретения крупных активов в нефтяном секторе очень ограничено, в связи с чем проведение подобных сделок с премией к рынку представляется нам оправданным. По нашему мнению, с учетом 20%−ной премии за приобретение крупного неконтрольного пакета акций, объявленный ориентир цены сделки в 100 млн долларов близок к справедливой стоимости «Русснефти» с учетом чистого долга, составляющего около 6,1 млрд долларов. Оценка по производственным коэффициентам дает стоимость акционерного капитала «Русснефти» в диапазоне от 0 до 870 млн долларов. Средневзвешенное значение стоимости акционерного капитала составляет 275 млн долларов», — отмечают эксперты «Газпромбанка».

«Возможны позитивные сюрпризы относитиельно текущего операционного и финансового состояния «Русснефти». АФК «Система» указывала на то, что закрытие и окончательная цена сделки обусловлены достижением «Русснефтью» ряда финансовых и операционных показателей, выполнением ряда предварительных условий, а также результатами комплексного финансового и юридического аудита и достижением соглашений с крупнейшими кредиторами. В связи с этим относительно быстрое закрытие сделки и максимальная цена реализации по сравнению с предварительным соглашением, могут быть признаками, свидетельствующими о позитивных результатах аудита и прогрессе в реструктуризации долговых обязательств. Долговые обязательства «Русснефти» не консолидируются в отчетности АФК «Система». Мы отмечаем, что приобретение неконтрольного пакета акций «Русснефти» дает возможность АФК «Система» не отражать на балансе долговые обязательства «Русснефти», которые, по данным финансовой отчетности по РСБУ за 9 месяцев 2009 г, достигали 6,1 млрд долларов. На наш взгляд, информация о закрытии сделки по «Русснефти» в сочетании с хорошими квартальными результатами АФК «Система» должна способствовать росту акций корпорации. Мы ожидаем появления дополнительной информации о сделке сегодня в течение дня. Детали могут быть объявлены в ходе телеконференции с аналитиками по результатам финансовой отчетности АФК «Система», которая состоится сегодня в 17.00 по московскому времени. С учетом потенциала операционной синергии с «Русснефтью» мы полагаем, что покупка миноритарного пакета акций «Системой» будет позитивно воспринята рынком в акциях самой «Башнефти». При этом привилегированные акции, на наш взгляд, являются более привлекательными», — заключается в обзоре «Газпромбанка».