Уралсиб Кэпитал начал инвестанализ «Башкирэнерго», рекомендация — «покупать».

МОСКВА, 27 апреля (BigpowerNews) – «Мы начинаем инвестиционный анализ ОАО «Башкирэнерго» с рекомендации «покупать» обыкновенные и привилегированные акции. Прогнозные цены – 2,6 и 2,0 доллара за акцию соответственно», — об этом сообщают аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

Новое регулирование улучшит финансовые показатели. «Башкирэнерго» – вертикально интегрированная электроэнергетическая компания, в состав которой входят генерирующие, электросетевые и сбытовые активы в Башкортостане. В настоящее время компания работает исключительно в регулируемом сегменте рынка, однако, с 2011 г федеральным законом «Об электроэнергетике» предусмотрено изменение тарифного регулирования и либерализация рынка электроэнергии, что коснется и «Башкирэнерго». Более того, к концу 2010 г «Башкирэнерго» предстоит разделить бизнес-активы на ряд независимых и  неаффилированных компаний. Все эти изменения позволят компании повысить прибыль (в 2010–2015 гг среднегодовой рост EBITDA составит, по нашим оценкам, 25% против 17% у российских генерирующих компаний) и увеличить акционерную стоимость.

«Башкирэнерго» раскрыло подробности предложения о выкупе миноритарных долей, полученного от «Башнефти». Цена выкупа составляет 42,63 руб/акция (1,46 доллара/акция), что на 12,1% ниже вчерашней цены закрытия, равной 48,51 руб/акция (1,67 доллара/акция). Мы не рекомендуем акционерам принимать это предложение, поскольку видим фундаментальные предпосылки для роста котировок акций компании. Однако сам факт такого предложения мы рассматриваем как признак высокого уровня корпоративного управления, поскольку наблюдали не один случай, когда контролирующие акционеры уклонялись от исполнения обязательств по выкупу долей миноритариев», 0 отмечают М. Тайц и А. Селезнев.

«Формальной причиной для объявления выкупа стало то обстоятельство, что «Башнефть», совместно с дочерними и зависимыми обществами, сформировала пакет в 50,16% акций «Башкирэнерго». Цена выкупа устанавливается на уровне средней рыночной цены за 6 месяцев, предшествующих выставлению оферты. Предложение будет действительно в течение 70 дней, начиная со вчерашнегодня. Премия в оценке обоснованна. «Башкирэнерго» торгуется с премией к российским генерирующим компаниям – как
исходя из коэффициента EV/ Установленная мощность (25%), так и прогнозов P/E и EV/EBITDA на 2011 г (7% и 18% соответственно). Премия обусловлена прежде всего тем, что «Башкирэнерго» обладает как генерирующими, так и распределительными и магистральными сетевыми активами; при этом мы ожидаем, что компания продемонстрирует среднегодовые темпы роста EBITDA в 2010–2015 гг на уровне 25% против в среднем 17% у российских генерирующих компаний», —  прогнозируют эксперты «Уралсиб Кэпитал».