МОСКВА, 22 июня (BigpowerNews) – «Вчера ОАО «ОГК-4», оптовая генерирующая
компания, контролируемая немецкой E.ON, опубликовала превосходные результаты
2009 г по МСФО, несколько превысившие наш прогноз благодаря более высокой, чем
мы ожидали, прибыли от продаж электроэнергии. Опубликованные результаты не
меняют и нашего фундаментального отношения к компании: EBITDA на 5% превысила
наш прогноз. Исходя из этого, мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции
компании с прогнозной ценой 0,11 доллара за акцию», — об этом пишут в
ежедневном обзоре аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр
Селезнев.
«Согласно данным отчетности, по итогам 2009 г компания увеличила продажи на
12,8% до 42,9 млрд руб (1,4 млрд долларов) при росте операционных издержек
только на 4,8% – до 37,2 млрд руб (1,2 млрд долларов). EBITDA,
скорректированная на разовые неденежные статьи, выросла на 66,8% до 9,2 млрд
руб (290,2 млн долларов), что предполагает повышение рентабельности по EBITDA
на 6,9 п.п. до 21,4%. Несмотря на столь впечатляющий рост EBITDA, компания
показала уменьшение чистой прибыли на 10,9% до 5,5 млрд руб (174,6 млн
долларов), что связано главным образом со снижением прибыли от финансовых
операций и убытками от курсовых разниц. Рентабельность компании повысилась по
следующим причинам: благоприятный тарифный режим в регулируемом сегменте рынка:
опережающее повышение регулируемых тарифов на электроэнергию по сравнению
с ростом цен на газ, дальнейшая либерализация рынка электроэнергии (40% в
2009 г против 20% в 2008 г) и меры по сокращению издержек. Согласно балансовым
показателям, компания не обременена долгом, а объем денежных средств и
эквивалентов, числящихся на балансе был равен 17,5 млрд руб (565 млн долларов).
Таким образом, балансовые показатели свидетельствуют о высокой финансовой
устойчивости «ОГК-4», — отмечается в обзоре.
«Мы считаем отличные результаты 2009 г по МСФО благоприятными для котировок
компании, поскольку они вновь подтвердили статус «ОГК-4» как одной из наиболее
рентабельных генерирующих компаний, которой выгодна дальнейшая либерализация
рынка электроэнергии (главным образом благодаря эффективности Сургутской ГРЭС-2
и Березовской ГРЭС, на долю которых приходится 73% совокупной установленной
мощности компании)», — заключают эксперты «Уралсиб Кэпитал».