Газпромбанк: участие в размещении бумаг «Новатэк» БО-1 может быть интересно инвесторам.

МОСКВА, 23 июня (BigpowerNews) – «В понедельник, 21 июня, крупнейший российский независимый производитель газа – ОАО «Новатэк» – открыл книгу по размещению биржевых облигаций первой серии объемом 10 млрд руб. Диапазон индикативной ставки купона по бумаге в настоящее время составляет 7,75–8,25%, что транслируется в доходность YTM 7,90–8,42% к погашению облигаций через 3 года. «Новатэк» имеет прочное кредитное качество, а также рейтинги инвестиционной категории сразу от 2 международных агентств (от S&P на уровне «ВВ+» и «позитивный» прогноз). Как следствие, участие в размещении бумаг «Новатэк» БО-1 может быть особенно интересно инвесторам в кредитные риски отечественного нефтегазового сектора, стремящимся диверсифицировать свои вложения в облигации ОАО «Газпром» и крупнейших нефтяных компаний», —  об этом сообщает в специальном обзоре аналитик «Газпромбанка» Юрий Тулинов.

«Динамика цен реализации природного газа в последние годы была благоприятной для «Новаитэка»: к примеру, в 1−м квартале 2010 г прирост средних цен реализации газа конечным потребителям составил 28,1% г/г. Более того, в последнее время идея либерализации отечественного газового рынка, реализация которой до недавнего времени откладывалась в силу разных причин, начала принимать все более реальные очертания. Несмотря на то, что мы достаточно сдержанно относимся к вероятности достижения равной доходности поставок на внутренний и внешний рынки в обозримом будущем, проводимые властями мероприятия должны, по нашим оценкам, привести к росту внутрироссийских цен на газ вдвое с нынешних уровней уже к 2016 г. «Новатэк», продающий весь свой газ на внутреннем рынке, может стать одним из основных бенефициаров данного развития событий. Мощности Пуровского ЗПК (5,0 млн тонн газового конденсата/год) – основного актива «Новатэка» в сфере переработки – в настоящее время загружены менее чем на 60%. Созданный резерв мощности по переработке обеспечит реализацию планов компании по наращиванию объемов добычи в ближайшие годы за счет конденсатосодержащего газа, что должно сказаться на показателях загрузки завода и, в конечном итоге, положительно отразиться на финансовых показателях «Новатэка», — считает Ю. Тулинов.

«Мы напоминаем, что в отличие от природного газа реализация компанией жидких углеводородов идет главным образом на внешние рынки, цены на которых существенно выше внутрироссийских. К тому же маржинальность данного вида деятельности выше, чем у реализации природного газа. Спрос на реализуемый «Новатэком» газ должен остаться высоким. Учитывая тот факт, что газ составляет и в обозримом будущем будет
составлять основу топливного баланса России, а также наблюдаемое уже сейчас восстановление объемов добычи и потребления газа в стране с уровней кризисного 2009 г позволяет прогнозировать, что запланированный НОВАТЭКом рост объемов добычи «голубого топлива» будет обеспечиваться ростом спроса со стороны конечных потребителей. Очередным доказательством высокого качества маркетинговых позиций «Новатэка» можно считать достижение компанией в конце 2009 г договоренности с ОАО «Интер РАО ЕЭС» и ОАО «ОГК-1» относительно поставок газа сроком до конца 2015 г», —  отмечается в обзоре.

«В ближайшие 3 года (срок обращения облигаций «Новатэк» БО-1) данная динамика, по всей видимости, сохранится. Так, в 2010 г инвестиционная программа компании может достигнуть 30 млрд руб, что компании вполне по силам профинансировать из внутренних источников (консенсус-прогноз Bloomberg по EBITDA «Новатэка» в 2010 г – 57,3 млрд руб при выручке свыше 120 млрд руб). Наиболее капиталоемкий проект «Новатэка» – разработка Южно-Тамбейского месторождения и строительства завода по производству СПГ – имеет долгосрочный характер и не должен потребовать существенного отвлечения средств в ближайшие 3 года (добыча газа на месторождении и производство СПГ должны быть начаты не позднее 2018 г)», —  говорится в спец.обзоре.

«Щедрые дивиденды не представляют угрозы в условиях прекрасных финансовых показателей. «Новатэк» исторически проявлял достаточно большую щедрость в вопросах дивидендов, направляя на данные цели не менее 30% чистой прибыли по РСБУ. По итогам 2009 финансового года дивидендные выплаты компании должны составить 8,35 млрд руб (в 2008 г – 7,65 млрд руб). У нас, однако, не возникает ощущения, что данные выплаты осуществляются в ущерб основной деятельности «Новатэка». Компания может позволить их себе в условиях растущей добычи, положительных свободных денежных потоков, прекрасной капитализированности (соотношение Капитал/Активы в 0,7х на 31 марта 2010 г по МСФО), устойчивого генерирования чистой прибыли (25,7 млрд руб за 2009 г и еще 11,1 млрд руб за 1−й квартал 2010 г) и существенной «подушки» ликвидности (11,5 млрд руб. денежных средств и эквивалентов на конец 1−го квартала 2010 г)», — заключает эксперт «Газпромбанка».