«Атон» намерен пересмотреть теоретическую цену по акциям «МРСК СК» в сторону повышения.

МОСКВА, 8 июля (BigpowerNews) – «Менеджмент ОАО «МРСК Северного Кавказа» вчера провел встречу с инвесторами. Мы намерены в ближайшее время пересмотреть нашу теоретическую цену по акциям компании (сейчас она составляет 21,4 доллара за акцию с потенциалом роста на 386% относительно текущей рыночной цены). В целом мы оцениваем результаты встречи как благоприятные для «МРСК Северного Кавказа», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики компании «Атон».

«Компания намерена перевести все свои региональные подразделения (за исключением ОАО «Дагэнерго») на новую методику регулирования тарифов на базе RAB с 1 января 2011 г. Введение RAB-регулирования в «Дагэнерго» также планируется, но несколько позже – с 1 января 2014 г. По словам менеджмента компании, одобрение региональных органов власти на введение новой методики во всех регионах, кроме Дагестана, уже получено, и компания ожидает окончательного решения по этому вопросу от ФСТ. Переход на RAB-регулирование приведет к 20%−му среднегодовому росту тарифов на передачу электроэнергии в первые 5 лет после внедрения новой методики, что, в свою очередь, предполагает CAGR конечного среднего тарифа на электроэнергию для потребителей в среднем на 15% в год (по оценкам менеджмента). Таким образом, будет соблюдено предусмотренное правительством ограничение на годовое повышение тарифов не более чем на 15% и, следовательно, переход на RAB-регулирование вряд ли вызовет серьезные препятствия. Менеджмент прогнозирует среднегодовой рост EBITDA на 32% и чистой прибыли на 53% в течение 2011−2015 гг (в результате введения новой методики), т. е. EBITDA и чистая прибыль компании к 2015 г составят, по оценкам менеджмента, 7,529 млрд руб (243 млн долларов) и 3,535 млрд руб (114 млн долларов) соответственно», — отмечается в обзоре.

«Технологические потери компании находятся в пределах установленных нормативов во всех региональных подразделениях, кроме Дагестана и Ингушетии. Руководство этих 2−х подразделений разработало программу по сокращению сверхнормативных технологических потерь, на реализацию которой будет, как ожидается, выделено около 5 млрд руб. из федерального бюджета. Данная программа уже утверждена Министерством энергетики и сейчас рассматривается правительством», — сообщают эксперты «Атона».

«Мы приветствуем заявления менеджмента компании о перспективах и сроках перехода на RAB-регулирование, которые мы считаем ключевыми рисками для нашей оценки стоимости компании. В нашей модели мы предполагаем переход на новую систему регулирования для всех региональных подразделений «МРСК Северного Кавказа» с 1 января 2014 г, что теперь выглядит слишком консервативным прогнозом в свете озвученных менеджментом ориентиров, предполагающих переход на новую методику в большинстве регионов уже с 2011 г (за исключением Дагестана, в отношении которого наши оценки совпадают с заявлением менеджмента). Мы также позитивно оцениваем предпринимаемые компанией меры по решению проблемы высоких технологических потерь в Дагестане, для чего планируется привлечение господдержки (по нашему мнению, реализация этой программы позволит Дагестану перейти на RAB-регулирование через четыре года)», — говорится в заключение в аналитическом обзоре.