МОСКВА, 3 августа (BigpowerNews) – «ОАО «Интер РАО ЕЭС» опубликовала
финансовые результаты за 2009 г по МСФО. В целом, мы считаем, что эти
результаты не являются важными для рынка, учитывая ожидаемый рост за счет
M&A после консолидации ОАО «ОГК-1» и ОАО «ТГК-11» в этом году, которая не
отражена в результатах за 2009 г. Тем не менее, поскольку результаты
значительно отстали как от наших прогнозов, так и от прогнозов рынка, мы
считаем их негативными для акций компании», — об этом в ежедневном обзоре
сообщают аналитики «Альфа-Банка» Александр Корнилова, Эллина Кулиева и Федор
Корначев.
«Выручка оказалась выше нашего прогноза на 4% и составила 1,543 млрд евро
против 1,49 млрд евро, скорректированные операционные расходы превысили наш
прогноз на 6% (1,486 млрд евро против 1,4 млрд евро), из-за чего несовпадение
по скорректированной EBITDA составило 16% (158 млн евро против 188 млн евро).
Поскольку наш прогноз был ниже консенсус-прогноза, результаты являются еще
более негативными для рынка – выручка на 2% ниже (конс. 1,569 млрд евро),
EBITDA – на 31% ниже (228 млн евро). Наш скорректированный результат по чистой
прибыли составляет 43 млн евро, что на 27% выше нашего прогноза, тем не менее,
мы не считаем это позитивным сигналом, поскольку
достаточно трудно пересчитать налог на прибыль с отрицательной эффективной
ставкой налога в результате отрицательной прибыли до уплаты налогов, указанной
в отчетности компании. В любом случае, чистая прибыль оказалась ниже прогноза
рынка на 34%», — отмечают эксперты «Альфа-Банка».
«Если смотреть по сегментам, то торговый бизнес показал невысокую
рентабельность (3% по рентабельности EBITDA в Финляндии и 5% в России).
Наиболее прибыльные сегменты включают электрогенерацию в России (26%
рентабельности EBITDA), генерацию в Казахстане (32%, но эти результаты не
консолидированы, применяется метод акционерного капитала, на 50% принадлежащих
компании), и распределение электроэнергии в Грузии (Теласи, 27% рентабельности
EBITDA). Основная часть EBITDA компании приходится на электрогенерацию в России
и импортно-экспортную деятельность: 33% и 20%, соответственно», — заключается в
обзоре.