Уралсиб Кэпитал: отмена льгот по налогу на имущество не отразится на стоимости сетевых компаний.

МОСКВА, 19 августа (BigpowerNews) – «Министерство финансов предложило отменить льготы по налогу на имущество организаций, распространяющиеся в настоящее время на железные дороги, трубопроводы, ЛЭП и другие объекты инфраструктуры, принадлежащие крупнейшим государственным монополиям (ОАО «Газпром», ОАО «Транснефть», ОАО «РЖД» и ОАО «ФСК ЕЭС»). Ставка налогообложения в 2012 г составит 1,1%, а начиная с 2013 г – общепринятые 2,2% (в настоящее время для указанных объектов действует нулевая ставка налога). Мы считаем, что на стоимости сетевых компаний изменения не отразятся», -такое мнение высказывают в спец.обзоре аналитик компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц, Ирина Булкина и Ольга Стерина.

«Инициатива Минфина направлена на восполнение бюджетного дефицита. Если она будет одобрена, правительство получит дополнительные налоговые платежи в размере 59,7 млрд руб (2 млрд долларов) в 2012 г и 118 млрд руб (4 млрд долларов) в год начиная с 2013 г.
Прогнозная цена акций «Газпрома» может снизиться на 5%. По оценке «Транснефти», компании придется дополнительно уплатить по налогу имущество организаций до 10 млрд руб (300 млн долларов) в 2012 г, 27 млрд руб (900 млн долларов) в 2013 г, 33 млрд руб (1,1 млрд долларов) в 2014 г и 35 млрд руб (1,2 млрд руб) в 2015 г. Представитель компании сообщил, что в случае начисления дополнительных налогов тарифы на транспортировку нефти будут существенно повышены. «Газпрому» придется выплатить в 2011 г почти 30 млрд руб (1 млрд долларов), РЖД – 15 млрд руб (500 млн долларов), «ФСК» – 5 млрд руб (167 млн долларов)», — отмечается в обзоре.

«Наш прогноз EBITDA «Газпрома» может снизиться (на 2% для 2012 г, на 3% для 2013 г), что приведет к снижению прогнозной цены акций компании на 5%. Мы не ожидаем, что возможное увеличение ставки налога на имущество организаций повлияет на результаты «ФСК», управляющей высоковольтными линиями электропередачи, и МРСК, которые эксплуатируют низковольтные распределительные сети. В настоящее время все эти компании находятся в процессе перехода с текущей системы тарифообразования «затраты плюс» на новую, основанную на RAB. Новая система тарифообразования позволит компаниям покрывать свои постоянные и переменные издержки и получать доход от инвестиций; согласно ее принципам все изменения в налогообложении объектов инфраструктуры, должны учитываться в тарифе на передачу электроэнергии, поскольку относятся к неконтролируемым статьям издержек. Соответственно, отмена налоговых льгот не окажет влияния на финансовые результаты компаний», — считают эксперты «Уралсиб Кэпитал».

«Отмена льгот, по нашему мнению, маловероятна. Мы рассматриваем вероятность отмены льгот по налогу на имущество организаций с 2012 г как невысокую. Федеральный бюджет на нынешний год будет выполнен, как мы полагаем, с незначительным профицитом. На 2012 г мы прогнозируем профицит в размере 1,7%, так что необходимости в покрытии бюджетного дефицита возникнуть не должно. Отмена налоговых льгот приведет к росту тарифов (в 2012 г – году президентских выборов – это нежелательно), что, в свою очередь, увеличит издержки производителей, которые те не замедлят компенсировать за счет потребителей, а это создаст дополнительное инфляционное давление – при том что российское правительство намерено сделать все возможное, чтобы удержать инфляцию в предвыборный период под контролем», — сообщается в спец.обзоре.

«Мы подтверждаем свой положительный прогноз в отношении «Газпрома» и рекомендацию «покупать» его акции с прогнозной ценой 8,3 долларов за акцию. Нейтральный прогноз в отношении «ФСК» остается без изменений, равно как и рекомендация «держать» акции компании и прогнозная цена 0,013 доллара за акцию», — заключают аналитики «Уралсиб Кэпитал».