Открытие: мы считаем представленные результаты нейтральными для котировок акций «ОГК-2».

МОСКВА, 1 сентября (BigpowerNews) – «ОАО «ОГК-2» опубликовала накануне результаты за 1 полугодие 2010 г по МСФО. В отсутствие консенсуса мы отмечаем, что рост выручки и EBITDA компании в первом полуго­дии 2010 г относительно аналогичного периода 2009 г соответствовал динамике результатов других ОГК, уже опубликовавших свою отчетность за первое полугодие 2010 г. Мы считаем представленные результаты нейтральными для котировок акций «ОГК-2» и подтверждаем нашу фундаментальную рекомендацию «покупать» для акций компании», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики ИБ «Открытие» Павел Попиков и Вадим Паламарчук.

«Основной дви­жущей силой роста по-прежнему остается продолжающаяся либерализация рынка электро­энергии. Рентабельность компании по EBITDA за первую половину 2010 г на уровне 12,4%, скорее всего, будет ниже среднего значения данного показателя в сегменте ОГК. Так, например, у «ОГК-5» и «ОГК-4», представивших свои результаты ранее, рентабельность по EBITDA составила, соответственно, 22% и 27%. Мы считаем, что у компании еще есть потенциал для повышения операционной эффективности, принимая во внимание высокую эффективность использования топлива, которой отличаются генерирующие активы «ОГК-2», считающиеся одними из лучших в отрасли. Наш прогноз в отношении рентабельности EBITDA по итогам 2010 г (11%) оказался ниже уровня рентабельности в первом полугодии 2010 г, что предполагает наличие риска незна­чительного повышения нашего прогнозного значения», — отмечают эксперты «Открытия».

«Выручка «ОГК-2» за 1 полугодие 2010 г составила 53% от нашего прогнозного значения по итогам 2010 г и 59% от нашего прогноза в отношении EBITDA. Мы считаем, что данное об­стоятельство оказывает поддержку нашим прогнозным значениям результатов деятельности компании по итогам 2010 г, при этом различие обусловлено превышением в 1 полугодии 2010 г спроса на электроэнергию над ожиданиями. На данный момент мы не видим причин для изменения параметров нашей DCF-модели», — заключают П. Попиков и В. Паламарчук.