ВТБ Капитал: пора переключаться с акций «Холдинга МРСК» на бумаги его «дочек»

МОСКВА, 29 октября (BigpowerNews) — В настоящее время есть целый ряд фундаментальных и технических причин, чтобы переключиться с акций «Холдинга МРСК» на бумаги его «дочек» (а именно МРСК Юга (MRKA), МРСК Центра и Приволжья (MRKP) и МРСК Центра (MRKC)). Такое мнение высказывают аналитики «ВТБ Капитал» Дмитрий Скрябин, Михаил Расстригин и  Ольга Доронина в специализированном обзоре, посвященном МРСК.

« Мы полагаем, что наряду с более привлекательным соотношением «риск/доходность» межрегиональные распредсетевые компании обладают большим фундаментальным потенциалом, в том числе благодаря перспективе приватизации», —  отмечают аналитики.

С 1 июля 2010 г., когда было объявлено о переносе сроков перехода на RAB 23 региональных филиалов МРСК (планировался с 1 июля), акции «Холдинга МРСК» опередили бумаги дочерних МРСК на 45% (в том числе на 7−8% по итогам последних 15−30 дней), подчеркивается в обзоре. «Мы полагаем, что 17%−я премия холдинга к стоимости суммы его составных частей неоправданна и рекомендуем диверсифицировать вложения покупкой бумаг «дочек». На сегодняшний день премия, с которой акции холдинга торгуются к сумме его составных частей (включая неторгуемую «Тюменьэнерго»), достигла исторического максимума в 17%; премия к имеющим листинг МРСК составляет 45%», —  рассуждают эксперты.

По мнению аналитиков, помимо технических рыночных факторов сам «Холдинг МРСК» подвержен риску задержек с переходом на RAB в отдельных регионах. К примеру, говорят они, проблемы могут возникнуть в таких регионах и городах, как 1) Северный Кавказ (MRKK) – из-за сложного экономического положения; 2) Москва (МОЭСК (MSRS)) и Санкт- Петербург («Ленэнерго» (LSNG)) – из-за нерешенного вопроса платы за подключение к сетям и смены главы города и 3) Красноярский край (МРСК Сибири (MRKS)) – из-за неурегулированной ситуации с обслуживанием крупных промышленных потребителей (проблема «последней мили»).

«C точки зрения оценки мы выделяем более прозрачные МРСК с уже значительной долей территорий, работающих на основе RAB, и высокими шансами на введение новой тарифной системы в оставшихся регионах. Этим критериям, безусловно, соответствуют MRKA, MRKP и MRKC, обладающие потенциалом роста соответственно в 130%, 110% и 75%. Также следует обратить внимание на МРСК Волги (MRKV) как на потенциально высокодоходный, но и более рискованный объект для инвестиций. Наконец, существует еще и фактор приватизации/передачи в управление иностранной компании (обсуждается в настоящее время), который в наибольшей степени влияет на межрегиональные компании и лишь косвенно – на «Холдинг МРСК„», заключается в обзоер.

MRKH Покупать
Цена, $ 0.17
Прогн. цена, 12 мес., $ 0.26
Потенциал роста, % 58%
MRKC Покупать
Цена, $ 0.042
Прогн. цена, 12 мес., $ 0.074
Потенциал роста, % 75%
MRKP Покупать
Цена, $ 0.0082
Прогн. цена, 12 мес., $ 0.017
Потенциал роста, % 110%
MRKA Покупать
Цена, $ 0.0054
Прогн. цена, 12 мес., $ 0.013
Потенциал роста, % 130%
MRKV Покупать
Цена, $ 0.0041
Прогн. цена, 12 мес., $ 0.0091
Потенциал роста, % 122%