МОСКВА/ЛОНДОН, 20 декабря (BigpowerNews) — Служба кредитных рейтингов
Standard & Poor\'s поместила долгосрочный кредитный рейтинг «ВВВ-» и рейтинг
по национальной шкале «ruAA+» российской горно-металлургической группы ОАО «ГМК
Норильский никель» («Норильский никель») в список CreditWatch («рейтинги на
пересмотре») с негативным прогнозом. Об этом говорится в сообщении
Standard & Poor\'s.
Помещение рейтингов в список CreditWatch обусловлено официальным
предложением «Норильского никеля» ОК «РУСАЛ» (нет рейтинга) о выкупе 25% своих
акций за 12 млрд долл.
«Негативный прогноз отражает наше мнение о том, что если предложение,
действующее до 28 декабря 2010 г., будет принято, финансовые показатели
«Норильского никеля» могут, по нашему мнению, оказаться на уровнях, не
соответствующих рейтингу «ВВВ-». Кроме того, сделка может негативно повлиять на
ликвидность «Норильского никеля», поскольку на сегодняшний день не ясно, как
эта сделка будет финансироваться. Но даже если сделка не состоится, рейтинги
«Норильского никеля» могут оказаться под угрозой понижения, так как, по нашему
мнению, финансовая политика компании стала менее консервативной в том, что
касается возможных изменений действующего предложения и общего уровня долга», —
сообщила кредитный аналитик Standard & Poor\'s Елена Ананькина.
«Нам необходимо проанализировать стратегию компании по улучшению финансовых
показателей после выкупа акций. По нашему мнению, такая стратегия может
предусматривать выпуск каких-либо новых финансовых инструментов, сотрудничество
с действующими ключевыми акционерами или внешними инвесторами, продажу активов
(в частности, продажу электроэнергетической дочерней компании ОГК-3, которая,
насколько мы понимаем, может быть обменена на миноритарный пакет акций
электроэнергетической компании «Интер РАО ЕЭС» (нет рейтинга) или продана ОАО
«ЕвроСибЭнерго» (нет рейтинга) за 2 млрд долл.), а также какие-либо изменения в
инвестиционной программе или дивидендной политике компании», — говорится в
сообщении S&P.
В Standard & Poor\'s основным фактором, позитивно влияющий на уровень
рейтинга «Норильского Никеля», называют обширные запасы высококачественного
сырья, которые позволяют группе занимать лидирующие позиции на мировом рынке
металлов. «Это обеспечивает низкий уровень издержек, который способствует
поддержанию рентабельности группы и обеспечивает ее устойчивость к спадам
на сырьевых рынках», — говорят в рейтинговом агентстве. «Основным фактором,
ограничивающим уровень рейтингов «Норильского никеля», с нашей точки зрения,
являются риски, связанные с цикличностью и волатильностью сырьевых
рынков. Кроме того, учитываются сложные условия операционной деятельности
«Норильского никеля» (его основные активы расположены в удаленном регионе
России), а также сопутствующие страновые риски», — считают в Standard &
Poor\'s.
S&P ожидает, что EBITDA «Норильского никеля» в 2010 г. возрастет после
спада в 2009 г. Цены на основную продукцию группы остаются благоприятными,
отмечают в S&P. «За год, завершившийся 30 июня 2010 г., «Норильский никель»
сгенерировал EBITDA в размере 6,4 млрд долл. против 4,4 млрд долл. за 2009
г.
Отношение «FFO / скорректированный долг» остается очень хорошим (136%), а
скорректированный валовой долг сократился с 6,1 млрд долл. на 31 декабря 2009
г. до 4,1 млрд долл. на 30 июня 2010 г. При расчете скорректированного долга мы
не вычитаем избыточные денежные средства, поскольку часть денежных средств
находится на уровне дочерних компаний (в частности, ОГК-3) и может оказаться не
полностью доступна для выплаты долга группы. В публикуемой финансовой
отчетности группы не раскрывается, какая часть денежных средств принадлежит
материнской компании», — говорится в пресс-релизе Standard & Poor\'s.
«Мы ожидаем, что рейтинги «Норильского никеля» будут выведены из списка
CreditWatch после того, как будет выяснено, состоится ли сделка, каковы будут
окончательные условия этой сделки, а также какой станет дальнейшая стратегия
«Норильского никеля» в отношении снижения долговой нагрузки путем продажи
собственных акций и активов или посредством управления дискреционным денежным
потоком», — пояснила г-жа Ананькина.
«Однако даже если сделка не состоится, нам необходимо будет проанализировать
новую финансовую политику менеджмента «Норильского никеля», и, в частности,
понять, какой уровень использования заемных средств представляется менеджменту
допустимым в контексте финансирования возможного обратного выкупа акций
компании в будущем», — заключают в S&P.