Уралсиб снизил рейтинг акций ФСК ЕЭС до «держать» из-за роста котировок, оценка не изменилась

МОСКВА, 31 января (BigpowerNews) — На фоне официально не подтвержденных сообщений о возможном листинге депозитарных расписок ФСК на Лондонской бирже в марте нынешнего года, котировки компании взлетели на 11,5%, а с начала года их рост составил 25%.

Согласно неназванному источнику, процитированному «Ведомостями», листинг поможет приватизировать принадлежащие государству 4,1% акций ФСК по цене не ниже 0,50 руб./акция, что предполагает 9,9−процентную премию к текущей рыночной цене.

Рали котировок ФСК заставил аналитиков финансовой компании «Уралсиб Кэпитал» снизить свою рекомендацию по акциям сетевой компании с «покупать» до «держать». Об этом говорится в обзоре ФК.

«В нашей стратегии на I полугодие нынешнего года акции ФСК отнесены в группу наиболее привлекательных в секторе. Однако в результате ралли потенциал роста их котировок до нашей прогнозной цены составляет теперь лишь 6%, и мы понижаем инвестиционную рекомендацию с «покупать» до «держать». Прогнозная цена остается равной 0,016 долл./акция», — говорится в обзоре.

«Если учесть ожидаемый существенный рост рентабельности ФСК в 2011–2013 гг., которому будет способствовать переход на прогрессивную систему тарифообразования на основе RAB, то коэффициент EV/EBITDA 2012П составляет для российской компании в настоящий момент 4,6, что предполагает почти 45−процентный дисконт к сопоставимым компаниям развитых рынков, торгующихся с коэффициентом 8,4. Оценка ФСК по P/E 2012П на уровне 10,8 также означает солидный дисконт к развитым рынкам – 17,5%. Однако мы считаем дисконт оправданным, поскольку компании придется участвовать в реализации весьма амбициозной инвестиционной программы и до 2016 г. ее свободный денежный поток будет, как мы ожидаем, оставаться отрицательным. К тому же миноритарные акционеры едва ли получат ощутимую выгоду от принятия дивидендной политики, предусматривающей выплату в виде дивидендов не менее 10% чистой прибыли, – среднюю дивидендную доходность по акциям ФСК в 2011–2013 гг. мы оцениваем на уровне лишь 1%», —  отмечают аналитики.