МОСКВА, 28 марта (BigpowerNews) – Сегодня стало известно, что на Лондонской
фондовой бирже начались торги GDR Федеральной сетевой компании (ФСК) –
крупнейшего торгующегося на рынке оператора магистральных электрических сетей в
мире (по протяженности линий электропередачи и трансформаторной
мощности).
Комментируя данное событие аналитики инвестиционной компании «ВТБ Капитал»
отмечают, что «ФСК – классическая электроэнергетическая компания,
работающая на основе методологии RAB и отличающаяся высоким уровнем ясности в
отношении перспектив роста тарифов до 2014 г». Таким образом, заключают
эксперты, «ФСК имеет одни из лучших долгосрочных фундаментальных характеристик
на стремительно развивающемся российском энергорынке». Кроме того, говорят они,
«на наш взгляд, ФСК в значительно меньшей степени, чем многие другие компании
отрасли, подвержена рискам, связанным с идущими сейчас спорами по поводу
ограничения роста тарифов, в силу следующих причин: во-первых, ее доля в
стоимости электроэнергии для конечных потребителей составляет всего 7%, а
во-вторых, потенциальное сглаживание тарифов на 5% в 2011 или 2012 г. не
повлияет на оценку компании».
Согласно модели ФСК аналитиков «ВТБ Капитал», «в период с 2010 по 2014 г.
средние темпы роста выручки, EBITDA и прибыли на акцию составят соответственно
21%, 27% и 37% в год».
«ФСК уже является одной из наиболее ликвидных компаний в российском
электроэнергетическом секторе (среднедневной объем торгов – $30 млн) и входит в
расчет индекса MSCI Russia (с весом 1.5%). Мы полагаем, что листинг приведет к
еще большему повышению ликвидности, сделав ФСК одной из наиболее
привлекательных компаний для инвесторов в российскую электроэнергетику», —
подчеркивают аналитики.
Кроме того, «планируемая продажа части госпакета акций (ФСК включена в
список приватизации) – сначала в размере 4% капитала, а затем еще 25% – может
произойти до 2014 г., придаст дополнительный импульс росту котировок (сейчас
доля государства составляет 79%)», считают аналитики.
«С точки зрения среднего значения коэффициента EV/EBITDA на 2011−2012 гг.,
который составляет 6.1х, ФСК торгуется с 32%−м дисконтом к аналогичным
компаниям. Согласно нашей ДДП-модели (ставка дисконтирования (WACC) – 10.7%,
темпы роста в постпрогнозный период – 0%), прогнозная цена акций компании через
12 месяцев составляет $0.020, что предполагает потенциал роста в 41%
относительно текущей стоимости. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по
акциям ФСК», — заключают эксперты «ВТБ Капитал».