Fitch подтвердило рейтинг DTEK на уровне «B», прогноз «Стабильный»

ЛОНДОН/МОСКВА, 29 марта (BigpowerNews) — Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») украинской DTEK Holdings Limited (далее – «DTEK ») в иностранной валюте на уровне «B» со «Стабильным» прогнозом, а также приоритетный необеспеченный рейтинг DTEK Finance B.V. в иностранной валюте на уровне «B» с рейтингом возвратности активов «RR4». Об этом говорится в сообщении рейтингового агентства.

Долгосрочный РДЭ компании в иностранной валюте ограничен страновым потолком Украины («B»/прогноз «Стабильный»), но на долгосрочный РДЭ в национальной валюте и национальные рейтинги это ограничение в настоящее время не распространяется, отмечает Fitch. В июле 2010 г. Fitch повысило долгосрочный РДЭ Украины в иностранной валюте с уровня «B-» до «B». Вслед за этим рейтинговым действием был повышен долгосрочный РДЭ DTEK в иностранной валюте, с уровня «B-» до «B». Долгосрочный РДЭ компании в национальной валюте и ее национальные рейтинги находятся на более высоком уровне, чем суверенные рейтинги, так как на них не распространяется трансфертный риск и риск конвертации по долговым обязательствам в иностранной валюте. Кроме того, эти рейтинги отражают относительно стабильный и вертикально интегрированный бизнес DTEK.

Рейтинги принимают во внимание лидирующие позиции DTEK в украинском секторе угледобычи и производства электроэнергии на тепловых электростанциях и распределения электроэнергии, а также учитывают конкурентоспособные операционные показатели и затраты в сравнении с сопоставимыми предприятиями в стране и долгосрочную структуру долга после эмиссии еврооблигаций на 500 млн. долл. в апреле 2010 г.

В рейтинговом агентстве подчеркивают, что DTEK продолжает получать преимущества за счет высокого уровня интеграции между своими подразделениями по добыче угля и производству электроэнергии на электростанциях, работающих на угле, что помогало компании сохранять показатели операционной маржи в период финансового и экономического спада в 2009 г. Кроме того, в 2010 финансовом году благоприятное влияние на компанию должны оказать увеличение поставок угля и рост цен на уголь в результате восстановления глобальных рынков стали и энергетики. По оценкам Fitch, доля угледобычи в консолидированной выручке DTEK повысится примерно до 40% в 2010 финансовом году в сравнении с нескольким более 30% в 2009 финансовом году.

Спрос на уголь и электроэнергию в Украине начал восстанавливаться во 2 половине 2009 г. и далее в 2010 г. Продукция украинской сталелитейной отрасли стала более конкурентоспособной на мировом рынке после 40−процентной девальвации украинской гривны к доллару США в 2009 г. Прогноз Fitch по глобальному сталелитейному сектору – стабильный.

Согласно консервативным оценкам агентства, выручка DTEK будет расти сопоставимыми темпами с ростом ВВП Украины (по прогнозам Fitch: 4%−5% в 2011−2012 гг.). Fitch ожидает, что DTEK сохранит операционный денежный поток положительным, а левередж – на более низком уровне, чем у многих других компаний СНГ по генерированию и распределению электроэнергии. Так, показатель скорректированного чистого левереджа по FFO (денежным средствам от операционной деятельности) должен оставаться ниже 1,7x в 2011−2014 гг., даже если учитывать потенциальные приобретения активов, а уровень обеспеченности процентных платежей по FFO должен составить более 6x за тот же период.

По мнению Fitch, в 2011 г. есть определенный риск, связанный со слияниями и поглощениями. Ранее в этом году украинские власти объявили, что они планируют приватизировать долю в Днепроэнерго, в которой DTEK владеет 47,55%, уже во 2 кв. 2011 г. Днепроэнерго имеет установленную мощность в 8 185 МВт, что почти вдвое превышает мощность Востокэнерго, генерирующей дочерней структуры DTEK. В то же время у Днепроэнерго более низкая операционная эффективность, так коэффициент загрузки мощностей в 2010 г. у предприятия составлял 34,3%, что ниже коэффициента загрузки у Востокэнерго в 50,1% в том же году. Поэтому Fitch считает, что в случае приобретения Днепроэнерго операционная маржа у DTEK, вероятно, немного снизится.

Fitch также отмечает, что подверженность DTEK валютным рискам сглаживается за счет выручки, получаемой от экспортных продаж. По оценкам агентства, экспортная выручка компании, номинированная главным образом в долларах США, с запасом покрывает ее процентные выплаты в иностранной валюте. DTEK в настоящее время не хеджирует свои валютные риски. Fitch отмечает, что в случае продолжительного существенного ослабления курса гривны к доллару США и евро финансовые позиции DTEK, включая показатели левереджа и обеспеченности, могут ухудшиться.

DTEK – группа, занимающаяся добычей угля и производством электроэнергии, принадлежащая System Capital Management, активы которой находятся в Украине и которая в конечном итоге контролируется г-ном Ринатом Ахметовым. DTEK ведет бизнес с другими компаниями, являющимися частью той же группы компаний в собственности г-на Ахметова.

Проведенные рейтинговые действия:

DTEK Holdings Limited
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B», прогноз «Стабильный»
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B»
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «B+», прогноз «Стабильный»
Краткосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «В»
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне «AA+(ukr)», прогноз «Стабильный»
Национальный приоритетный необеспеченный рейтинг подтвержден на уровне «AA+(ukr)».

DTEK Finance B.V.
Приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте подтвержден на уровне «B»
Рейтинг возвратности активов подтвержден на уровне «RR4».