S&P повысило рейтинг «Мосэнерго» до «ВВ/ruAA» ввиду улучшения показателей деятельности; прогноз — «стабильный»

МОСКВА, 27 мая (BigpowerNews) – Служба кредитных рейтингов агентства Standard & Poor\'s повысила долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг по национальной шкале российского производителя электрической и тепловой энергии ОАО «Мосэнерго» с «ВВ-/ ruAA-» до «ВВ/ruAA».Прогноз изменения рейтингов — «Стабильный». Об этом говорится в сообщении S&P.

«Повышение рейтингов обусловлено хорошим уровнем генерируемого денежного потока, который, как мы ожидаем, будет устойчивым, а также нашим предположением о том, что кредитные характеристики «Мосэнерго» в среднесрочной перспективе останутся достаточно высокими, несмотря на значительный объем запланированных капиталовложений», — говорят рейтинговом агентстве.

В S&P отмечают, что рейтинги по-прежнему на одну ступень выше оценки собственной кредитоспособности «Мосэнерго», так как в агентстве считают, что компания может рассчитывать на поддержку своего основного акционера — ОАО «Газпром» (ВВВ/Cтабильный/А-2), владеющего 53,47% ее акций.

«Мы считаем, что сдерживающее влияние на уровень рейтингов оказывают риски, связанные с волатильным спотовым рынком электроэнергии, низкая рентабельность «Мосэнерго», отсутствие испытанной долгосрочной регулятивной среды, а также масштабная программа капиталовложений компании, требующая крупного внешнего финансирования и способная стать причиной большой отрицательной величины свободного операционного денежного потока. Еще одним негативным фактором является повышенная, на наш взгляд, концентрация клиентской базы компании», —  подчеркивают в S&P.

По мнению Standard & Poor\'s, положительное влияние на уровень рейтингов оказывают сильная рыночная позиция «Мосэнерго» в относительно богатых регионах — Москве (ВВВ/Стабильный/—) и Московской области (нет рейтинга S&P), операционные преимущества аффилированности с «Газпромом» — мажоритарным собственником, оказывающим компании поддержку и обеспечивающим 98% ее потребностей в топливе. «Мы учитываем и такие положительные факторы, как относительно низкие затраты электростанций компании на производство электроэнергии и тепла комбинированной выработки, значительную долю внутренних продаж тепловой энергии по регулируемым ценам и относительно низкий, как мы ожидаем, уровень дивидендных выплат», — поясняют в S&P.

Прогноз «Стабильный» отражает мнение Standard & Poor\'s о том, что «достаточно сильная конкурентная позиция «Мосэнерго», низкий на сегодняшний день уровень долговой нагрузки, достаточная ликвидность должны компенсировать риски, связанные с волатильностью цен на спотовом рынке электроэнергии и масштабной программой капиталовложений компании». «Последняя может стать причиной большой отрицательной величины свободного операционного денежного потока компании, а также сохранения потребностей в привлечении средств и рефинансировании», — отмечает агентство.

В Standard & Poor\'s полагают, что «Мосэнерго» будет поддерживать достаточные показатели ликвидности и контролируемый график погашения долга. «Мы ожидаем, в частности, что финансовые ресурсы компании (включая средства долгосрочных подтвержденных кредитных линий) будут превышать ее потребности в финансировании в 1,2 раза», — говорят там.

Возможности повышения рейтингов в настоящее время ограничены, отмечает Standard & Poor\'s, но могут возникнуть в случае существенного и устойчивого улучшения финансовых показателей компании. «Мы считаем, что для поддержания текущего уровня рейтингов отношение «FFO / долг» (с учетом корректировок) должно быть выше 30%, а отношение «долг / EBITDA» устойчиво поддерживаться на уровне ниже 2,0х. Тем не менее мы ожидаем, что «Мосэнерго» сможет осуществлять свою деятельность со значительным запасом в рамках этих показателей», —  отмечают аналитики Standard & Poor\'s.

«Показатели кредитоспособности компании могут оказаться под давлением в случае, если она будет проводить более агрессивную финансовую политику, чем мы сейчас ожидаем», — говорят в Standard & Poor\'s. Понижение рейтингов может быть вызвано чрезмерным использованием краткосрочного финансирования, снижением показателей ликвидности до уровня ниже достаточного, а также значительным ухудшением рентабельности, способным привести к ослаблению финансовых показателей компании.

Негативное вмешательство «Газпрома» может стать основанием для отмены применяемой в настоящее время «надбавки» к рейтингам «Мосэнерго» в одну ступень за возможность получения экстренной поддержки от материнской компании, подчеркивают в рейтинговом агентстве.
Контролирующим акционером ОАО «Мосэнерго» является группа «Газпром» с долей в 53,47%, блокпакет находится в собственности правительства Москвы. Уставный капитал «Мосэнерго» составляет 39 млрд 749 млн 359 тыс. 700 рублей, он разделен на 39 млрд 749 млн 359 тыс. 700 обыкновенных акций номиналом 1 рубль.