МОСКВА, 19 октября (BigpowerNews) — «РусГидро» может сократить
инвестиционную программу 2012 года более чем на 25%, рассказал РБК daily
зампред правления госкомпании Рахметулла Альжанов. Ранее «РусГидро»
рассчитывала инвестировать в следующем году 124 млрд. руб. (утвержденный в
октябре 2010 года советом директоров вариант составлял 103,57 млрд. руб.).
Но фактическое финансирование может оказаться примерно на 25% ниже. «Сегодня мы
едва выходим на 96 млрд», — пояснил газете г–н Альжанов.
Основные причины пересмотра инвестпрограммы — тарифные решения, принятые
правительством. Уже в этом году «РусГидро» лишилась 5,1 млрд. руб. из–за
уменьшения целевой инвестиционной составляющей (ЦИС) тарифа на электроэнергию.
Вместо утвержденных на 2011 год 18 млрд. руб. поступления составят лишь
12,9 млрд. руб. В 2012 году для сдерживания цен обсуждается вариант
полного исключения инвестнадбавок из тарифа генератора. Срок изменения тарифов
перенесен с 1 января на 1 июля, что примерно на 50% сократит эффект от
индексации.
В результате «РусГидро» может снизить финансирование проекта Ленинградской
ГАЭС и ряда сибирских строек, в их числе Нижне–Бурейская ГЭС, пояснил
Рахметулла Альжанов. При этом инвестиции в крупнейший проект «РусГидро» —
строительство Богучанской ГЭС — останутся на плановом уровне, средства выделены
в рамках целевого кредита ВЭБ. Может недополучить денег и ряд проектов компании
на Кавказе.
Ранее за счет ЦИС частично финансировались некоторые проекты «РусГидро», в
том числе не несущие компании коммерческой выгоды. Среди них строительство
берегового водосброса на Саяно–Шушенской ГЭС, завершенное в сентябре этого
года. На прошлой неделе премьер Владимир Путин поручил своему заместителю Игорю
Сечину проверить расходование денег при строительстве этого объекта.
Фактические затраты на сооружение к моменту окончания работ составили чуть
более 12 млрд., рассказал г–н Альжанов. Из них 4,33 млрд. руб.
поступили из бюджета, остальное — собственные средства компании, в том числе
ЦИС. «Наше ценообразование находится на контроле Счетной палаты. Как и на
других новых объектах, при сдаче в эксплуатацию этот орган проведет еще одну
итоговую проверку. Никаких проблем мы не ожидаем, ранее претензий от аудиторов
также не было», — цитирует РБК daily зампред правления «РусГидро».
В последнее время «РусГидро» проявляла интерес к ряду зарубежных
проектов, при урезании инвестпрограммы ей, вероятно, придется сосредоточиться
на внутрироссийских планах, отмечает аналитик «ВТБ Капитала» Михаил Расстригин.
Кредитный ресурс у «РусГидро» достаточно ограничен. Предполагается, что к концу
года показатель долг/EBITDA достигнет 2 при максимальном уровне, установленном
внутри компании, 3. То есть в 2012 году компания теоретически сможет привлечь
сумму, равную 1 EBITDA, порядка 70 млрд. руб.
Вероятно, сокращать инвестпрограмму придется и ФСК. Компании предстоит
актуализировать список объектов, строительство которых экономически
целесообразно, рассказал РБК daily источник в Минэкономразвития (МЭР). Причина
пересмотра — в донастройке системы тарифообразования по RAB (доходность
инвестированного капитала) для сетевых компаний. Но в отличие от МРСК
параметры долгосрочного регулирования для ФСК на 2010—2014 годы останутся без
изменений. Ежегодно будут производиться лишь корректировки (но не пересмотр)
тарифов в зависимости от выполнения инвестпрограммы и ряда других факторов.
Конечные значения тарифа (6—7% в итоговой цене энергии) будут меняться при
неизменной формуле параметров RAB–регулирования, поясняет собеседник РБК daily
в МЭР.
Изменение финансовой модели ФСК связано с реализацией комплекса мер по
повышению эффективности инвестиций с тем, чтобы исключить возможность
строительства ненужных для экономики объектов, поясняют в правительстве. Как и
в МРСК, вложения будут учитываться в тарифах не по факту осуществления
капитальных затрат, а после ввода объектов. Для нового сетевого оборудования,
не загруженного до проектных значений, вводятся понижающие коэффициенты. С 2012
года инвестиции будут отражаться в тарифах по нормативным укрупненным
расценкам, а не по фактической стоимости, из расчетов исключаются
непроизводственные затраты.
Менеджерам будет поручено пересмотреть инвестиции с учетом требований
эффективности и востребованности, теоретически они могут быть как увеличены,
так и уменьшены, отмечает собеседник издания. Впрочем, уже понятно, что объем
инвестпрограммы ФСК в 2012 году (пока утверждена на уровне
194,6 млрд. руб., суммарно в 2010—2014 годах — 952,4 млрд. руб.)
уменьшится — вероятно, на 20—30%, отмечает другой источник РБК daily в
МЭР. Сократить объем вложений позволит и уменьшение издержек (оптимизация
закупочных процедур и пр.) в размере не менее 10% в год. Ранее ФСК заявляла,
что планирует выйти на этот показатель в 2011 году. Официальных распоряжений по
пересмотру инвестпрограммы в ФСК не поступало, заявила вчера представитель
компании Екатерина Доброгорская.
Возможность для финансового маневра у ФСК по сути такая же, как и у
«РусГидро». Предельный лимит соотношения долг/EBITDA у ФСК составляет 2,5, к
концу 2011 года он достигнет 1,5. Так что в 2012 году компания сможет
занять около 100 млрд. руб., в которые прогнозируется уровень EBITDA.
Полугодовая «отсрочка» индексации тарифов существенна для выручки, так что
урезание инвестпрограмм — логичный ответ на снижение тарифов, считает
Михаил Расстригин. Смена правил по ходу игры не добавляет инвесторам
уверенности в российском энергорынке и отчасти может осложнить поиск
«стратегов», которые ведут и «РусГидро», и ФСК. Но стратегические инвесторы
смотрят на долгосрочную перспективу, и обе компании в этом ключе остаются
интересными, резюмирует аналитик, пишет РБК daily.