Уралсиб Кэпитал: ОГК-1 и ОГК-3 — лучший способ войти в Интер РАО, в отличии от Башкирэнерго

МОСКВА, 16 марта (BigpowerNews) — Сегодня были объявлены детали предстоящего слияния ОГК-1, ОГК-3 и генерирующих активов Башкирэнерго (которые будут выделены в самостоятельную компанию) с Интер РАО ЕЭС. Акционеры присоединяемых компаний в обмен на свои пакеты получат акции Интер РАО, которая проведет допэмиссию в размере до 9,6% нынешнего уставного капитала. Интер РАО планирует завершить консолидацию до конца года.

По подсчетам аналитиков инвестиционной компании (ИК) «Уралсиб Кэпитал», доли миноритариев будут выкупаться по низким ценам. Акционеры, не согласные с реорганизацией, смогут продать свои бумаги по цене 0,0284 руб./акция – для обыкновенных акций Интер РАО, 0,6816 руб./акция – для обыкновенных акций OГK-1, 1,136 руб./акция – для обыкновенных акций OГK-3, 17,12 руб./акция – для обыкновенных акций Башкирэнерго и 13,01 руб./акция – для «префов» Башкирэнерго. «Учитывая, что эти цены намного ниже текущих рыночных котировок, по нашему мнению, предъявлять бумаги к выкупу нецелесообразно», — отмечают аналитики в специализированном обзоре.

При этом эксперты отмечают, что даты закрытия реестров ОГК-1, ОГК-3 и Башкирэнерго неизвестны. Реестр акционеров Интер РАО был закрыт вчера, 14 марта. Таким образом, акционеры, зарегистрированные в реестре после указанной даты, не смогут участвовать в выкупе. С точки зрения «Уралсиб Кэпитал», «ОГК-1, ОГК-3 и Башкирэнерго не станут закрывать реестры задним числом, и миноритарные акционеры компаний получат возможность предъявить свои бумаги к выкуп».

Коэффициенты привлекательны для ОГК-1 и ОГК-3, говорят аналитики. «Утвержденные коэффициенты позволяют обменять одну акцию Интер РАО на 1/24 акции ОГК-1, либо 1/40 акций ОГК-3 либо 1/602 акции Башкирэнерго», — говорят они. По их оценке, «эти условия очень выгодны акционерам ОГК-1 и ОГК-3, нейтральны для акционеров Интер РАО и невыгодны держателям бумаг Башкирэнерго». «Так, исходя из цен вчерашнего закрытия коэффициенты должны были бы быть следующими: 22,3 акции Интер РАО за одну акцию ОГК-1 или 36,6 акции ОГК-3. То есть предложенная оценка ОГК-1 и ОГК-3 предполагает соответственно 8,6- и 7,8−процентный потенциал роста к рыночной цене. Цену выкупа и коэффициенты обмена, установленные для Башкирэнерго, мы считаем низкими. Мы оцениваем генерирующие активы компании в 1,2 млрд долл., что на 30% выше оценки Интер РАО», — указывают аналитики в обзоре.

«Мы повысили прогнозную цену ОГК-1 на 15,8% до 0,034 долл./акция, что означает 34−процентный потенциал роста котировок. Как следствие, мы изменили рекомендацию по акциям ОГК-1 с ДЕРЖАТЬ на ПОКУПАТЬ. Мы сохранили рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Интер РАО и прогнозную цену 0,0014 долл./акция (потенциал роста – 24%). Также мы сохранили рекомендацию ПОКУПАТЬ акции ОГК-3 и повысили прогнозную цену на них на 13,5% до 0,057 долл./акция (потенциал роста – 36%). Принимая во внимание объявленные коэффициенты обмена, мы понизили прогнозную цену акций Башкирэнерго на 19% до 1,4 долл./акция, что предполагает 4−процентный потенциал снижения и рекомендацию ДЕРЖАТЬ», — заключают аналитки Уралсиба в обзоре.