Атон отзывает рекомендацию по бумагам Кубаньэнерго, советует инвесторам принять предложение о выкупе, если оно будет сделано, отмечает низкий уровень управления в Холдинге МРСК

МОСКВА, 12 апреля (BigpowerNews) — В соответствии с протоколами, опубликованными вечером 6 апреля, совет директоров МРСК Холдинга одобрил приобретение у Роснефти 28%−ой доли в Кубаньэнерго и 26%−ой – в ТРК. Технически покупка будет осуществлена Тюменьэнерго, 100%−ой “дочкой” Холдинга МРСК.

Холдинг МРСК намерен заплатить около 158 руб. за акции Кубаньэнерго, а также примерно по 0,537 руб. за обыкновенные акции ТРК и по 0,424 руб. за ее привилегированные бумаги. По итогам торгов на ММВБ в пятницу эти цены были выше рыночных на 126%, 10% и 12% соответственно, отмечают аналитики инвестиционной компании(ИК) Атон в специализированном обзоре. «Осуществление сделки зависит от получения заключения о справедливости предлагаемых ключевых параметров и условий от инвестиционного банка – по нашему мнению, они будут получены», —  считают аналитики.

Эксперты полагают, «что объявленные сделки, скорее всего, состоятся, так как совет директоров Холдинга МРСК уже одобрил их, а предложенная цена существенно превышает рыночную и должна показаться привлекательной для Роснефти».

Аналитики предполагают, что могут последовать предложения о выкупе акций у миноритариев. «Важен тот факт, что опубликованные документы Холдинга МРСК указывают на возможность выдвижения Тюменьэнерго обязательных предложений о выкупе акций у миноритариев Кубаньэнерго и ТРК – данный шаг доведет ее долю в этих компаниях до 33% и 40% соответственно», — отмечают они. «Мы считаем, что такие предложения могут быть вызваны тем, что в результате сделок Холдинг МРСК и его аффилированные компании аккумулируют более 50% акций Кубаньэнерго и более 75% ТРК. Однако, учитывая практику выдвижения предложений о выкупе акций миноритариев в России, они не могут рассматриваться как неизбежные», — пишут эксперты в обзоре.

Аналитики Атона отзывают свою рекомендацию по акциям Кубаньэнерго и оценку их теоретической цены в ожидании прояснения ситуации с предложением о выкупе акций миноритарных акционеров. «Если выкуп будет подтвержден, акции Кубаньэнерго и ТРК должны торговаться вблизи уровней, соответствующих цене приобретения этих бумаг Холдингом МРСК (в соответствии с российским законодательством, цена такого выкупа не может быть ниже, чем цена приобретения)», — указывают они.

Атон рекомендует инвесторам принять предложение о выкупе, если оно будет сделано. «Если предложение о выкупе акций Кубаньэнерго будет сделано, и оно будет не ниже цены бумаг в рамках сделки Холдинга МРСК с Роснефтью, мы советуем инвесторам принять его. Эта цена на 116% превысит нашу последнюю теоретическую цену акций компании на 12 месяцев по ДДП (2,47 долл)», — отмечают в эксперты.

«Мы не видим объективных причин для выплаты настолько высокой премии к рыночной цене за долю в Кубаньэнерго. Более того, оценка стоимости компании в рамках сделки Холдинг МРСК- Роснефть на 53% превышает цену осуществляемого в настоящий момент дополнительного размещения акций (103 руб.). По нашему мнению, объявленные условия сделок создают риски сокращения стоимости для акционеров Холдинга МРСК и, соответственно, служат иллюстрацией низких стандартов корпоративного управления этого предприятия», — заключается в обзоре.