Fitch подтвердило рейтинги МОЭК на уровне «BB+», прогноз «Стабильный»

МОСКВА/ЛОНДОН, 26 июня (BigpowerNews) — Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте ОАО «Московская объединенная энергетическая компания» («МОЭК») на уровне «BB+» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Кроме того, говорится в сообщении Fitch, подтверждены национальный долгосрочный рейтинг компании на уровне «AA(rus)», прогноз «Стабильный», и национальный краткосрочный рейтинг «F1+(rus)». Приоритетный необеспеченный рейтинг МОЭК в национальной валюте и национальный приоритетный необеспеченный рейтинг подтверждены на уровнях «BB+» и «AA(rus)» соответственно.

Как поясняется в пресс-релизе, рейтинги МОЭК имеют привязку к рейтингам Москвы («BBB»/прогноз «Стабильный»/«F3») и находятся на два уровня ниже рейтингов города, своего мажоритарного акционера, отражая сильные операционные и стратегические связи между компанией и Москвой в соответствии с методологией Fitch «Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней структур» (Parent and Subsidiary Rating Linkage) от 12 августа 2011 г. По оценкам Fitch, самостоятельная кредитоспособность МОЭК соответствует середине рейтинговой категории «BB».

Рейтинговое агентство отмечает, компания продолжает получать крупные субсидии от города Москвы для покрытия нерентабельных (ниже себестоимости) тарифов для населения, и такие субсидии составили 15,4 млрд. руб. (около 17,0% выручки) в 2011 г. в сравнении с 14,9 млрд. руб., или 17,4% выручки, в 2010 г. В период с января по апрель 2012 г. компания получила субсидии в объеме 8,1 млрд. руб. По прогнозам Fitch, со временем уровень субсидий уменьшится, так как город Москва, вероятно, перейдет на более адресное субсидирование определенных категорий населения.

Fitch не ожидает значительного роста объема выработки теплоэнергии в 2012 г. и полагает, что рост тарифов на электрическую и тепловую энергию в среднесрочной перспективе, скорее всего, будет ниже ожидаемого 15−процентного повышения цен на природный газ в год. Максимальное повышение тарифов на отопление в Москве на 2012 г. одобрено на уровне 6% с июля и примерно на 4% с сентября. По мнению Fitch, экономически обоснованные тарифы на теплоснабжение населения и прибыльная деятельность (т.е. без субсидий) были бы позитивными для кредитоспособности МОЭК. В то же время в настоящее время агентство не ожидает, что эти события произойдут в среднесрочной перспективе.

МОЭК оценивает свои общие потребности в капиталовложениях на уровне около 12 млрд. руб. в год в 2012−2014 гг., которые должны быть израсходованы главным образом на реконструкцию сетей и оборудования теплоснабжения, а не на расширение мощностей. Несмотря на существенные капиталовложения, Fitch ожидает, что МОЭК будет поддерживать скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) на уровне менее 2x, а обеспеченность процентных выплат по FFO – выше 10x в 2012−2015 гг.

По данным Fitch, на конец 2011 г. нескорректированный долг у компании составлял 21,7 млрд. руб., повысившись относительно 9,9 млрд. руб. на конец 2010 г. Увеличение долга связано главным образом с заменой существующей торговой кредиторской задолженности, причитающейся Мосэнерго, на банковские кредиты от Сбербанка России («BBB»/прогноз «Стабильный») в 2011−2012 гг. На конец 2011 г. торговая кредиторская задолженность составляла 7 млрд. руб.

Fitch рассматривает позицию ликвидности у МОЭК как управляемую. На конец 2011 г. компания имела краткосрочные заимствования в размере 1,8 млрд. руб. и краткосрочные обязательства по финансовому лизингу в размере 261 млн. руб. в сравнении с денежными средствами объемом 8,2 млрд. руб. и неиспользованными кредитными линиями на сумму 1,1 млрд. руб. (по состоянию на 4 мая 2012 г.). В 2011−2012 гг. компания пролонгировала свои краткосрочные банковские кредиты и заключила долгосрочные кредитные соглашения со Сбербанком, сроки по которым наступают в 2013−2014 гг. В то же время агентство ожидает, что свободный денежный поток у МОЭК останется отрицательным в 2012 г.

ОАО «МОЭК» является крупнейшим теплоснабжающим предприятием России. Компания осуществляет отопление и горячее водоснабжение 70% жилых и административных зданий, промышленных предприятий и объектов социальной сферы Москвы. Деятельность ОАО «МОЭК» распространяется на все сегменты энергетического рынка: производство, распределение и сбыт тепловой энергии, а также производство электрической энергии. Акционерами компании являются правительство Москвы, которому принадлежит 89,94% акций, ООО «МОЭК–Финанс» (9,42%), миноритарные акционеры (0,64%).