МОСКВА, 24 декабря (BigpowerNews)— Служба кредитных рейтингов Standard &
Poor\'s подтвердила рейтинг выпуска долговых обязательств «BB+», присвоенный
запланированному выпуску облигаций объемом 500 млн долл.(около 75 млрд тенге)
казахстанской электроэнергетической госкомпании АО «Самрук-Энерго»
(ВВ+/Стабильный/В; рейтинг по национальной шкале — «kzAA-»), говорится в
сообщении рейтингового агентства.
Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «4» остался без
изменений.
Рейтинг «ВВ+» запланированного выпуска облигаций «Самрук-Энерго» объемом 500
млн долл. соответствует кредитному рейтингу компании. Рейтинг ожидаемого уровня
возмещения долга после дефолта «4» отражает наши ожидания среднего (30−50%)
уровня возмещения долга в случае дефолта. Объем выпуска увеличился до 500 млн
долл. по сравнению с первоначально запланированным (200 млн долл.). «Насколько
мы понимаем, основная часть поступлений от размещения облигаций (около 420 млн
долл.) будет использована для финансирования капитальных расходов или расходов
на приобретение активов», — рассуждают в S&P.
Положительное влияние на оценку агентства перспектив возмещения долга после
дефолта оказывает тот факт, что «в случае дефолта вероятное возмещение долга
держателям облигаций будет зависеть в большей степени от способности и
готовности Правительства Казахстана вести переговоры с кредиторами, а не от
формальной реструктуризации долга, учитывая предполагаемую поддержку со стороны
Правительства Казахстана и стратегический характер активов «Самрук-Энерго».
«Вместе с тем негативное влияние на уровень возмещения долга после дефолта
оказывают необеспеченный характер облигаций и наше мнение о том, что Казахстан
имеет неблагоприятный для кредиторов режим банкротства», — отмечают в
агентстве.
Учитывая предполагаемую поддержку со стороны Правительства Казахстана и
стратегический характер активов «Самрук-Энерго», S&P считает маловероятным
продажу активов группы для возмещения долга кредиторам. Поэтому агентство
полагает, что уровень возмещения долга держателям облигаций будет зависеть
преимущественно от способности и готовности Правительства Казахстана
урегулировать вопрос путем переговоров.
После увеличения объема выпуска облигаций стоимость предприятия в момент
смоделированного дефолта, по оценкам Standard & Poor\'s, должна превысить 90
млрд тенге на основании допущения об очередности платежей для покрытия более
30% основной суммы долга по облигациям и процентных выплат до подачи заявления
о банкротстве в соответствии с рейтингом ожидаемого уровня возмещения после
дефолта «4». «Мы исходим из допущения о том, что требования по приоритетным
обязательством объемом около 35 млрд тенге, без учета затрат, связанных с
принудительным исполнением обязательств, должны быть удовлетворены до выплаты
примерно 157 млрд тенге по необеспеченному долгу, который, как мы полагаем,
будет подлежать погашению в момент дефолта. Эта сумма включает запланированный
выпуск облигаций объемом 75 млрд тенге и различные необеспеченные долговые
инструменты», — указывается в сообщении.