Уралсиб Кэпитал: прогнозы Enel предполагают значительный потенциал роста к нашим ожиданиям по EBITDA «ОГК-5».

МОСКВА, 19 марта (BigpowerNews) – «Вчера Enel, один из крупнейших энергетических холдингов в мире, обнародовал некоторые подробности стратегии своего российского подразделения. В настоящее время в его состав входят генерирующие – ОАО «ОГК-5», распределительные – ОАО «РусЭнергоСбыт», и газовые – ОАО «СеверЭнергия» (СП ОАО «Газпром» и Eni) активы. Согласно заявленной стратегии, Enel ожидает роста
совокупной EBITDA своих российских активов до 1,099 млрд евро к 2014 г, что подразумевает почти двукратный рост показателя относительно прогноза на 2011 г в 487 млн евро. Оба прогноза предполагают значительный потенциал роста к нашим ожиданиям по EBITDA «ОГК-5»: 13% к прогнозу на 2011 г и почти 89,9% к прогнозу на 2014 г. Впрочем, прямое сравнение не вполне корректно, поскольку обнародованные цифры относятся ко всему российскому подразделению холдинга», —  об этом в рамках ежедневного обзора говорят аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Мощности будут справедливо оплачены. Enel ожидает, что капзатраты подразделения в 2010–2014 гг составят порядка 982 млн евро, при этом 45% будет использован на финансирование строительства новых объектов. Вдобавок, по прогнозам Enel среднемесячные платежи за мощность по принадлежащим «ОГК-5» ГРЭС в 2011 г увеличатся почти на 56% против 2010 г, достигнув 4 020 евро/МВт/месяц благодаря вводу в эксплуатацию в 2010 г 2−х новых энергоблоков с более высокими тарифами на мощность. При этом мы хотели бы подчеркнуть, что ожидания компании по тарифам на мощность превышают наши прогнозы на 12,6%; причина этого – более высокие, чем мы предполагали, ожидания компании в отношении выгод от планируемого в 2011 г введения долгосрочного рынка мощности», — отмечают эксперты «Уралсиб Кэпитал».

«Несмотря на то что достаточно агрессивный прогноз Enel по своему российскому подразделению носит лишь опосредованно положительный характер для «ОГК-5», мы рассматриваем обнародованную стратегию холдинга как поддерживающий наш положительный фундаментальный прогноз по компании фактор. С одной стороны, предполагаемые капзатраты близки к нашим прогнозам (997 млн евро за период с 2010 по 2014 гг, что на 2% выше данных компании); с другой, Enel крайне оптимистично настроен относительно перспектив долгосрочного рынка мощности и потенциальных выгод «ОГК-5» от его введения. Впрочем, не имея более подробных данных по компании, мы не стали вносить изменения в свою прогнозную цену в 0,12 доллара за акцию и подтверждаем рекомендацию «покупать» ее акции», — заключают М. Тайц и А. Селезнев.