Альфа-Банк: «Ленэнерго» может выплатить высокие дивиденды за 2009 г.

МОСКВА, 6 апреля (BigpowerNews) – «Мы приняли участие во встрече с руководством ОАО «Ленэнерго». Результаты встречи мы рассматриваем как позитивные для компании, так как она продемонстрировала рост как операционных, так и финансовых результатов и представила предварительный прогноз своих RAB-тарифов. Отметим также возможные высокие дивиденды за 2009 г», — об этом сообщают аналитики «Альфа-Банка» Александр Корнилов, Элина Кулиева и Федор Корначев.

Основные выводы из встречи, которые отмечаются экспертами «Альфа-Банка», позитивны. «Ленэнерго опубликовала результаты за 2009 г по РСБУ, демонстрирующие рост продаж на 25,5% и EBITDA на 46,4%. Операционные расходы компании выросли на 18%. Мы видим, что руководству компании удалось проконтролировать расходы, что, на наш взгляд, является позитивным фактором для компании. Руководство представило свои прогнозы на 2010 г. Выручка от передачи электроэнергии по сетям должна увеличиться на
14,4%, плата за подключение – на 33,6%. Компания отметила, что операционные расходы могут вырасти на 32,7%, в результате чего EBITDA сократится на 19,8% до 223 млн долларов. Стоит отметить, однако, что текущие финансовые результаты не могут служить основой для прогнозирования будущих результатов «Ленэнерго», так как компания в 2011 г планирует ввод RAB-тарифов. Руководство объявило свой прогноз первоначальных параметров RAB. IRAB ожидается в размере 3,1 млрд долларов. Это на 2,5% выше, чем прогноз IRAB для «Ленэнерго», ранее объявленный «Холдингом МРСК». Представленный прогноз RAB предусматривает трехкратный рост тарифов в Санкт-Петербурге до 2015 г. Мы считаем, что введение RAB-тарифов серьезно укрепитфинансовую позицию «Ленэнерго». Сейчас акции компании торгуются с 0,4x EV/IRAB», — напоминается в обзоре «Альфа-Банка».

«В соответствии с дивидендной политикой компании, дивиденды на привилегированные акции компании составляют 10%. Компания сообщила о том, что в 2009 г ее чистая прибыль составила 102,6 млн долларов, откуда следует, что дивиденды на привилегированную акцию составят 0,12 доллара, а дивидендная доходность будет равна 10%. Тем не менее, компания не прокомментировала своих планов по выплате дивидендов в этом году», — подчеркивают эксперты.

«Компания планирует привлечь 170 млн долларов путем размещения допэмиссии привилегированных акций по закрытой подписке. Акции будут размещаться в 4 квартале 2010 г. Эта новость, на наш взгляд, негативна, учитывая недостаток информации относительно прав миноритариев на участие в размещении, что повышает риск размывания их долей в результате размещения. Мы полагаем, что это немаловажное обстоятельство, так как у «Ленэнерго» привлекательная политика дивидендных выплат на привилегированные акции. Тем не менее, компания не раскрыла потенциальных покупателей новых акций, сообщив, что власти Санкт-Петербурга, владеющие блокирующим пакетом компании, не будут принимать участия в размещении», — заключают А. Корнилов, Э. Кулиева и Ф. Корначев в своем обзоре.