Уралсиб Кэпитал: реорганизация «РАО ЭС Востока» добавит ликвидности акциям дочерних компаний.

МОСКВА, 12 апреля (BigpowerNew) — «ОАО «РАО ЭС Востока» пройдет через реорганизацию и перейдет на единую акцию со своими дочерними компаниями. Реорганизация займет 2 года и будет проведена в один этап. Список компаний, которые перейдут на единую акцию, не включает в себя сбытовые компании, доставшиеся «РАО ЭС Востока» «по наследству» при реорганизации РАО ЕЭС. «РАО ЭС Востока» является
вертикально интегрированным (выработка и передача электроэнергии) электроэнергетическим холдингом, управляющим (через дочерние предприятия) теплогенерирующими мощностями в 8,8 ГВт. Эти мощности расположены на Дальнем Востоке, где тарифы на электроэнергию еще не либерализованы. Основные активы РАО – контрольные пакеты ОАОА «Дальневосточной энергетической компании», ОАО «Магаданэнерго», ОАО «Сахалинэнерго», ОАО «Камчатскэнерго» и ОАО «Якутскэнерго». Вдобавок после реорганизации РАО «ЕЭС России» «ЭС Востока» получили контрольные доли в нескольких сбытовых компаниях (ОАО «Мосэнергосбыт», ОАО «Петербургская сбытовая компания» и т.п.), которые в среднесрочной перспективе могут быть уступлены ОАО «РусГидро». Привлеченную ликвидность «РАО ЭС Востока», скорее всего, использует для реализации инвестиционной программы. Реорганизацию и переход на единую акцию мы рассматриваем как умеренно положительное событие для дочерних компаний «ЭС Востока», которое добавит их акциям столь недостающую им сейчас ликвидность», —  такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Для акций собственно «РАО ЭС Востока» реорганизация представляется нейтральной и преимущественно учтенной в котировках, поскольку компания уже заявляла о намерении перейти на единую акцию. «РАО ЭС Востока» торгуется с коэффициентом EV/Мощность, равным 280 долларов/кВт, что предполагает дисконт в 12% к среднему для сопоставимых отечественных компаний значению (320 долларов/кВт). В среднесрочной перспективе мы не видим каких-либо значительных факторов роста стоимости компании: продолжая работать по неэффективной системе тарифообразования «затраты плюс» (рынок электроэнергии Дальнего Востока в среднесрочной перспективе едва ли будет либерализован), она имеет весьма скромные перспективы роста доходности», — заключают эксперты «Уралсиб Кэпитал».