Уралсиб Кэпитал: сокращение чистой прибыли «Интер РАО» указывает на сокращение рентабельности.

МОСКВА, 14 апреля (BigpowerNews) – «Вчера ОАО «Интер РАО ЕЭС» провело встречу с аналитиками, в ходе которой обсуждались предварительные консолидированные показатели за 2009 г по МСФО, оказавшиеся под негативным влиянием экономического кризиса. В 2009 г выручка компании сократилась на 14% с уровня 2008 г до 2,18 млрд долларов, тогда как EBITDA снизилась более чем на 37% до 271 млн долларов, что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне всего 12,4% (минус 4,6 п.п.). Кроме того, «Интер РАО» зафиксировала сокращение чистой прибыли почти на 78% (по сравнению с 1 полугодием 2009 г – прим. BigpowerNews) — до 28 млн долларов, что указывает на снижение чистой рентабельности на 3,7 п.п. до 1,3%. Основными причинами ухудшения прибыльности стало снижение рентабельности и объемов трейдинговых операций, колебания валютных курсов и в целом неблагоприятная экономическая среда», — об этом сообщают в ежедневном обзоре аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Прошедший год стал очень важным для «Интер РАО» с точки зрения более тесной интеграции операций трейдинга и производства электроэнергии. По оценкам «Интер РАО», подобная интеграция должна привести к более значительному маржинальному эффекту в 2010 г. Что касается реализации инвестиционной программы, то компания не ожидает каких-либо изменений в первоначальном графике, за исключением нового проекта строительства Ивановских ПГУ. Здесь реализация инвестиционной программы незначительно откладывается в связи с задержками поставок оборудования. В части балансовых показателей стоит отметить, что совокупный долг «Интер РАО» вырос почти на 38% до 880 млн долларов, что преимущественно связано с реализацией инвестиционной программы. Исходя из прогноза EBITDA коэффициент Долг/EBITDA равен 3,2, что, на наш взгляд, является вполне приемлемым уровнем для компании. Ниже наших ожиданий, но влияние на котировки ограниченно». – отмечается в обзоре «Уралсиб Кэпитал».

«Учитывая довольно существенное снижение прибыльности, мы считаем, что публикация консолидированных показателей может оказать некоторое негативное влияние на котировки «Интер РАО». Кроме того, объявленные показатели (особенно EBITDA) оказались почти на 28% ниже наших ожиданий. Однако необходимо подчеркнуть, что основной причиной расхождения фактических и прогнозных показателей являются более низкие, чем мы ожидали, объемы и рентабельность трейдинговых операций на рынке электроэнергии, которые практически невозможно спрогнозировать. Учитывая ожидаемое восстановление рынка электроэнергии в 2010–2011 гг, мы считаем данное снижение прибыльности компании разовым явлением, которое едва ли окажет значительное негативное влияние на дальнейшие денежные потоки компании. Кроме того, внимание большей части инвесторов в настоящее время приковано к сделкам слияния и  поглощения, в которых «Интер РАО» может принять участие, а также к возможной допэмиссии», —  считают М. Тайц и А. Селезнев из «Уралсиб Кэпитал».