Газпромбанк: возможно продолжение активных продаж в секторе генерирующих компаний.

МОСКВА, 19 апреля (BigpowerNews) – «В пятницу было опубликовано постановление правительства РФ, определяющее ценовые параметры долгосрочного рынка мощности. Принятие параметров – несомненно, важный шаг на пути энергореформы, оно дает зеленый свет первым долгосрочным торгам мощностью, а также процессу подписания новых договоров на предоставление мощности (ДПМ). Однако параметры оказались более жесткими, чем ожидалось, что может стать основанием для продолжения активных продаж в секторе генерирующих компаний», —  такое мнение высказывает в еженедельном обзоре сектора электроэнергетики аналитик «Газпромбанка» Дмитрий Котляров.

«Долгосрочный рынок предполагает реализацию мощности генкомпаниями на конкурентном рынке посредством проведения торгов. В тех зонах свободного перетока, где конкуренция ограничена, регулятор вправе вводить «потолок» цен, который установлен в 112,5 тыс руб за МВт/месяц для 1−ой ценовой зоны и 120,35 тыс руб за МВт/месяц для Сибири. На наш взгляд, данные ограничения выглядят довольно жесткими, учитывая, что они ниже текущих тарифов на мощность большинства станций ТГК (и отдельных станций ОГК). Объекты, вводимые в рамках ДПМ, получают особый статус: по ним гарантируется возврат инвестированных средств, исходя из параметров, утвержденных в постановлении. Так, генкомпаниям гарантируется возврат определенной доли затрат на строительство и эксплуатацию: в 1−ой зоне – 71−79% для газовой генерации (в зависимости от мощности объекта) и 80% для угольной; во 2−ой зоне – 90% для газовой и 95% для угольной генерации. Капитальные затраты зависят от типа и мощности объекта и установлены на уровне 28,8−53,5 тыс руб/кВт. Нормативные эксплуатационные затраты составят 80 тыс руб за МВт в месяц для газовой и 123 тыс руб за МВт в месяц для угольной генерации с ежегодной индексацией на потребительскую инфляцию. Срок
возврата инвестиций – 15 лет, норма доходности – 14% (15% для компаний, не проводивших размещения допэмиссий). При расчете цен на мощность будут применяться различные поправочные коэффициенты, отражающие тип, местоположение генерации, климатические и сейсмические факторы, топливную составляющую и другие», — сообщает Д. Котляров.

«В целом утвержденные параметры выглядят более привлекательными для угольной генерации в Сибири и менее выгодными для газовых станций в 1−ой ценовой зоне. Отметим также, что утвержденные правила касаются только тепловой генерации. Таким образом, сохраняется неясность в отношении мощности ГЭС и АЭС», — считает аналитик «Газпромбанка».

«Энергопотребление в России продолжило сезонное снижение, при этом свободные цены изменились разнонаправленно После бурного ралли в марте сектор электроэнергетики вошел в фазу коррекции, которая, по нашему мнению, еще не окончена. Однако, учитывая, что сектор сохраняет фундаментальную недооцененность, мы рекомендуем использовать просадку как удобный момент для покупок. Мы по-прежнему делаем ставку на наиболее эффективную генерацию в условиях расширения доли рынка (ОАО «РусГидро», ОАО «ТГК-1», ОАО «ОГК-4»), считаем интересной игру на консолидации (ОАО «ОГК-6», ОАО «ТГК-5», ОАО «ТГК-6») и обращаем внимание на угольную генерацию, получившую преференции на рынке мощности (ОАО «Кузбассэнерго»). В сетевом сегменте нашей основной рекомендацией остаются акции ОАО «Холдинг МРСК», — заключается в еженедельном обзоре «Газпромбанка».