Открытие: инвестиционные расходы «ОГК-6» не отменяются, а переносятся на следующие годы.

МОСКВА, 29 апреля (BigpowerNews) – «В среду ОАО «ОГК-6» опубликовала результаты деятельности за 2009 г по МСФО. В 2009 г выручка «ОГК-6» сократилась на 1% в годовом исчислении, составив 41,87 млрд руб. Показатель EBITDA равен 5,3 млрд руб, из чего следует, что рентабельность EBITDA у «ОГК-6» достигла 12,7%. Наши прогнозы по выручке и показателю EBITDA «ОГК-6» практически совпали с фактическими данными. Чистая прибыль компании составила 2,44 млрд руб, что на 22% превысило наши ожидания. Консенсус-оценка агентства Bloomberg чистой прибыли и показателя EBITDA почти совпала с фактическими результатами, однако консенсус-оценка выручки оказалась на 9% ниже реального показателя, который превысил фактические данные, главным образом, благодаря трейдинговым операциям с электроэнергией. Кроме того, накануне было объявлено, что «ОГК-6» постарается избежать введения ограничений на предельные темпы роста тарифов, что планируется предпринять в большинстве регионов из-за отсутствия конкуренции на рынке мощности. Компания надеется, что по таким сдерживаемым ценам на рынке мощности будет продаваться лишь незначительная доля вырабатываемой электроэнергии. Если компании удастся реализовать эти планы, то это должно положительно отразиться на ее рыночном положении. Наконец, представители компании отметили, что объем ее инвестиционной программы в 2010 г составит 12,5 млрд руб. Это на 40% ниже нашей оценки, которую мы используем в модели расчета справедливой стоимости акций компании, однако мы полагаем, что эти инвестиционные расходы не отменяются, а просто переносятся на следующие годы», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики ИБ «Открытие» Павел Попиков и Вадим Паламарчук.

«Итак, мы не видим особых рисков, угрожающих динамике котировок акций «ОГК-6». В настоящее время акции «ОГК-6» торгуются на отметке 142 доллара/кВт по коэффициенту «Стоимость предприятия/установленная мощность», в то время как среднее значение данного мультипликатора у российских ОГК составляет $284/кВт. Мы оцениваем все эти новости как нейтральные для динамики стоимости бумаг компании и подтверждаем нашу рекомендацию «держать» по акциям «ОГК-6», —  заключают эксперты «Открытия».