Банк Москвы негативно оценивает предложение «Холдинга МРСК» по возможному проведению допэмиссии акций.

МОСКВА, 29 апреля (BigpowerNews) – «Как сообщила пресс-служба ОАО «Холдинг МРСК», компания планирует расширить свою инвестиционную программу в 2011−2020 гг до 2,8 трлн руб. Ожидается, что правительство профинансирует 38% всех инвестиций на сумму 1,1 трлн руб путем дополнительной эмиссии акций. Остальное финансирование будет получено за счет перехода регионов на RAB-регулирование (314 млрд руб), экономии в результате реновации (577 млрд руб) и из заемных источников (882 млрд руб). По оценкам Холдинга, инвестиции помогут снизить потери в российских сетях до 6% с 8,7 %, а уровень износа оборудования – с 69% до 50%. Ранее холдинг рассматривал менее амбициозную инвестиционную программу: общий объем планируемых инвестиций за 10 лет составлял 1,2 трлн руб. Таким образом, инвестиции «Холдинга МРСК» могут существенно превысить капитальные вложения ОАО «ФСК ЕЭС», тогда как в 2010 г соотношение между инвестициями обеих сетевых компаний будет обратным (110 млрд руб в «Холдинге МРСК» и 170 млрд руб в «ФСК»). В настоящее время не совсем ясно, с чем может быть связано резкое увеличение инвестиций, которые превысят текущую рыночную капитализацию компании почти в 15 раз. Мы негативно воспринимаем предложение «Холдинга МРСК» по возможному проведению допэмиссии акций – исходя из предполагаемых ставок доходности на RAB-капитал, любая дополнительная эмиссия уменьшит долю прибыли, приходящуюся на существующих акционеров», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики «Банка Москвы» Михаил Лямин и Иван Рубинов.

«Мы ожидаем, что регулируемая ставка доходности на новый капитал в «Холдинге МРСК составит 12%, тогда как справедливую средневзвешенную ставку капитала WACC мы оцениваем на уровне 16−17%. Таким образом, увеличение уставного капитала не сможет добавить дополнительной стоимости акционерам. В то же время, проведение допэмиссии увеличит риски низкой цены дополнительных выпусков и избыточного предложения акций, которые на протяжении длительного времени будут ограничивать рост котировок компании. На наш взгляд, новости о дополнительной эмиссии могут быть негативно восприняты многими инвесторами и оказать давление на рынок акций компании. В то же время мы не исключаем, что размер объявленных в последствие может быть скорректирован», — заключается в обзоре «Банка Москвы».