Банк Москвы: мы ожидали большего сокращения продаж «ОГК-6».

МОСКВА, 29 апреля (BigpowerNews) – «Вчера ОАО «ОГК-6» опубликовала финансовые результаты по МСФО за прошлый год. По данным компании, в 2009 г выручка снизилась на 1%, при том что производственные расходы упали на 14%. После убытков в 2008 г компания вновь стала прибыльной – чистая прибыль в целом за год составила 2,4 млрд руб, практически совпав с ранее сделанными прогнозами «Газпрома», контролирующего компанию. В целом опубликованная отчетность совпала с нашими ожиданиями. Без учета операций по перепродаже электроэнергии выручка «ОГК-6» в прошлом году сократилась 1% до 37,2 млрд руб. Мы ожидали большего сокращения продаж «ОГК-6» – до 36 млрд руб», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Банка Москвы» Михаил Лямин и Иван Рубинов.

«Основное отклонение от фактических данных компании связано с более высокими, чем мы прогнозировали, средними ценами реализации электроэнергии. Так, по данным отчетности, из-за изменения структуры выработки между станциями «ОГК-6» среднеотпускная цена электроэнергии в 2009 г находилась на уровне 800 руб за МВт.ч, что на 15% выше нашего прогноза. Тем не менее, у нас были и более консервативные ожидания по расходам компании – как следствие, наш прогноз по EBITDA «ОГК-6» оказался всего лишь на 1% ниже фактических данных. К позитивным моментам отчетности можно отнести 10−кратный рост операционного денежного потока. Кроме роста операционной прибыли на увеличение денежных потоков повлияла улучшившаяся структура оборотного капитала, в частности, запасы компании сократились на 1,3 млрд руб. Тем не менее, весь поток был направлен на финансирование инвестиционной программы, оцениваемой нами по итогам 2009 г в 9,6 млрд руб. Долг «ОГК-6» на конец года увеличился с 2,9 до 5 млрд руб. С учетам денежных средств компании, чистый долг в прошлом году стал положительным – 3,8 млрд. Тем не менее, за счет более высокого, чем мы ожидали ранее, операционного денежного потока объем чистого долга превысил наши прогнозные значения (4,5 млрд руб)», — сообщается в обзоре.

«Вместе с публикацией отчетности вчера вечером менеджмент компании провел телефонную конференцию. К наиболее существенным вопросам, обсуждаемым на конференции, мы относим изменения инвестиционной программы «ОГК-6». Объявленные параметры программы несколько отличаются от тех, которые ранее мы использовали в наших моделях. В целом мы полагаем, что опубликованные результаты являются
позитивными, что, впрочем, свойственно большинству генерирующих компаний. На этом фоне сама по себе отчетность, скорее всего, не окажет влияния на динамику акций. В ближайшее время на основе опубликованных данных мы намерены уточнить наши прогнозы и подготовить отдельный отчет по компании. Кроме того, мы планируем учесть изменения, касающиеся инвестиционной программы «ОГК-6», —  отмечают М. Лямин и И. Рубинов.