Уралсиб Кэпитал: «ОГК-5» сможет выиграть от усиления контроля над постоянными затратами.

МОСКВА, 11 мая (BigpowerNews) – «В пятницу ОАО «ОГК-5», подконтрольная итальянской компании Enel, обнародовала достаточно сильные финансовые результаты за 1 квартал 2009 г, что стало следствием реализации программы по сокращению затрат, либерализации оптового рынка электроэнергии и  благоприятной ценовой конъюнктуры на спотовом рынке электроэнергии в 1 квартале 2010 г. Согласно презентации, подготовленной компанией, выручка в отчетном периоде возросла на 36,5% (здесь и далее динамика дана относительно 1 квартала 2010 г) до 14,1 млрд руб (474 млн долларов) благодаря 18%−ному росту продаж электроэнергии. EBITDA возросла на 40,6% до 3,2 млрд руб (108,5 млн долларов), что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 22,9% (плюс 0,7 п.п). «ОГК-5» удалось более чем в два раза увеличить свою чистую прибыль – до 2,5 млрд руб (84,7 млн долларов), что означает рост чистой рентабельности на 7,6 п.п. до 17,9%, однако данный рост отчасти был обусловлен доходом от курсовых разниц, составившим 30 млн долларов. В 1 квартале 2010 г компании удалось немного снизить долг – до 16,7 млрд руб, что в основном стало возможно благодаря укреплению рубля к евро (почти 54% долга компании номинировано в евро). Что касается кредитных метрик, стоит отметить весьма сильные балансовые показатели «ОГК-5». Коэффициенты Чистый долг/EBITDA и EBITDA/Процентные расходы составили 1,9 и 1,1 соответственно – это весьма комфортный уровень для компании. Наконец, стоит обратить внимание на положительный свободный денежный поток «ОГК-5» в 1 квартале 2010 г. Учитывая рост рентабельности, мы считаем опубликованные результаты благоприятными для котировок «ОГК-5» и повышающими ее фундаментальную инвестиционную привлекательность. Мы полагаем, что «ОГК-5» сможет выиграть от усиления контроля над постоянными затратами, либерализации оптового рынка электроэнергии (в основном благодаря эффективности Рефтинской ГРЭС), а также от введения в эксплуатацию новых энергоблоков в конце 2010 г. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции «ОГК-5», прогнозная цена – 0,106 доллара за акцию», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.