Газпромбанк: подробности относительно второй допэмиссии могут негативно сказаться на котировках «Интер РАО».

МОСКВА, 26 мая (BigpowerNews) – «Совет директоров ОАО «Интер РАО ЕЭС» принял решение провести годовое собрание акционеров 25 июня (реестр закрыт 20 мая). На нем в числе прочих вопросов акционеры должны будут одобрить проведение второй допэмиссии, необходимой для получения госактивов. Размещение пройдет по закрытой подписке в 4 квартале 2010 г – 1 квартале 2011 г. Объем допэмиссии составит 13,8 трлн акций. В перечень активов, которые потенциально могут быть внесены в оплату допэмиссии, включены пакеты акций большинства ОГК и ТГК, ОАО «РусГидро», ОАО «ФСК ЕЭС», а также ОАО «РАО ЭС Востока», ОАО «Башкирэнерго», ОАО «Новосибирскэнерго», ОАО «Иркутскэнерго», Сангтудинской ГЭС-1, целого ряда сбытовых (в т.ч. находящихся на балансе «РАО ЭС Востока», которые должны быть проданы «РусГидро»), инжиниринговых (ОАО «ЭМальянс», ОАО «Гидропроект») и прочих компаний. Общая оценка активов, которыми будет оплачена допэмиссия – 10 млрд долларов. «Интер РАО» также не исключает привлечения в свой капитал зарубежного стратегического инвестора, который сможет приобрести до 25% акций компании. Среди потенциальных кандидатов – Enel и EdF. Мы считаем, что представленные подробности относительно второй допэмиссии могут негативно сказаться на котировках «Интер РАО» по ряду причин», — об этом в ежедневном обзоре сообщает аналитик «Газпромбанка» Дмитрий Котляров.

«Во-первых, объем активов, которые планируется передать компании через допэмиссию, существенно расширен – к госактивам в генерации добавились сбытовые и частные инжиниринговые компании, холдинг «РАО ЭС Востока» и прочие. Это означает, что «Интер РАО» будет размещать большее количество акций, что еще значительнее повышает риск сокращения доли миноритариев. При условии полного размещения текущей допэмиссии и второй эмиссии для получения активов уставный капитал «Интер РАО» увеличится в 7,8 раза. Во-вторых, поглощение целого ряда разношерстных активов, причем в ряде случаев без получения контрольного пакета, по нашему мнению, снизит прозрачность бизнеса «Интер РАО», а, следовательно, и его рыночную оценку. Соотношение озвученной оценки поглощаемых активов (10 млрд долларов) и количества выпускаемых новых акций говорит в пользу того, что она будет низкой», — считает Д. Котляров.

«Кроме того, определенное давление могут испытать и котировки «РусГидро», учитывая, что сбытовые активы «РАО ЭС Востока» в итоге перейдут «Интер РАО». Предполагается, что «РусГидро» в ближайшее время закроет сделку по их покупке, но затем внесет их в оплату новых акций «Интер РАО». Однако, если приобретение контрольных пакетов ОАО «Мосэнергосбыт», ОАО «Петербургская сбытовая компания» и другими понятно, то смысл их дальнейшего обмена на миноритарную долю в «Интер РАО» вызывает вопросы», — констатирует эксперт «Газпромбанка».