Уралсиб Кэпитал: фундаментальный эффект от допэмиссии «Интер РАО» под вопросом.

МОСКВА, 26 мая (BigpowerNews) – «ОАО «Интер РАО ЕЭС» планирует выпустить 13,8 трлн новых акций, в результате чего акционерный капитал компании может вырасти в 7 раз с текущего уровня, сообщил вчера во время встречи с аналитиками Борис Ковальчук, глава «Интер РАО». Основная цель доразмещения – консолидация энергетических активов, принадлежащих ОАО «ФСК ЕЭС, ОАО «РусГидро» и государству. Решение о доразмещении должно быть одобрено общим собранием акционеров, запланированным на 25 июня. Акции будут размещены по закрытой подписке в 4 квартале 2010 г – 1 квартале 2011 г. Реестр для акционеров, обладающих преимущественным правом при доразмещении, был закрыт 20 мая. Фундаментальный эффект под вопросом, однако негативная реакция рынка вполне вероятна», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Интер РАО» заявило о своем намерении приобрести миноритарные доли во всех генерирующих компаниях (ОГК, ТГК – в общей сложности 15 компаний), которые были выделены после реорганизации РАО ЕЭС. Список активов также включает довольно значительные доли в ОАО «ОГК-1», ОАО «ТГК-6», ОАО «ТГК-7», ОАО «ОГК-6», ОАО «Мосэенерго» и ОАО «Башкирэнерго». Кроме того, «Интер РАО», вероятно, получит 40% ОАО «Иркутскэнерго», 25% ОАО «ОГК-5» – оба пакета акций в настоящее время принадлежат государству, – а также некоторую долю в ОАО «Новосибирскэнерго». «Интер РАО» также планирует приобрести доли в энергосбытовых (ОАО «Мосэнергосбыт», ОАО «Петербургская сбытовая компания» и прочие) и инжиниринговых компаниях (ОАО «ЭМАльянс»). Исходя из текущей рыночной цены вышеуказанных компаний, мы оцениваем данный набор активов в 5,5 млрд долларов, что, учитывая нынешнюю рыночную стоимость «Интер РАО», соответствует всего 3 300 млрд новых акций (145% от текущего акционерного капитала компании). Это уже значительно более скромные масштабы допэмиссии», — отмечается в обзоре «Уралсиб Кэпитал».

«На данном этапе мы рассматриваем доразмещение акций «Интер РАО» как достаточно нейтральное событие для оценки компании с фундаментальной точки зрения. Влияние на фундаментальные показатели будет зависеть в значительной мере от оценки активов, которые будут участвовать в сделке. Однако при этом мы полагаем, что поступившая новость может быть негативно воспринята участниками рынка, так как инвесторы, возможно, будут напуганы или обеспокоены весьма впечатляющим масштабом запланированной допэмиссии. При отсутствии точной информации об оценке активов мы не вносим каких-либо изменений в нашу ДДП-модель компании и подтверждаем прогнозную цену на уровне 0,0018 долларов за акцию, а также рекомендацию «держать», — заключают М. Тайц и А. Селезнев.