МОСКВА, 16 июня (BigpowerNews) – «Исходя из текущего уровня котировок, мы
установили рекомендацию «покупать» по акциям всех анализируемых нами российских
нефтяных компаний, кроме ОАО «Татнефть»», — об этом в обзоре «Стратегия: от
выживания к процветанию» сообщают аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Виктор
Мишняков, Юлия Новиченкова и Ирина Булкина.
Исключением стала «Татнефть», для которой рекомендация была изменена с
«держать» до «продавать», новая целевая цена понижена с 4,7 до 3,8 доллара за
акцию (потенциал роста -14%).
Для бумаг ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефть» и ОАО «Газпром нефть» целевые цены
были снижены до 69, 8,6 и 6,8 доллара за акцию соответственно (прежние оценки:
69,5, 8,7 и 7 доллара за бумагу). Потенциал роста для этих компаний оценивается
в 40%,18% и 78% соответственно.
Оценка ОАО «Сургутнефтегаз» осталась без изменений: 1,1 доллара за бумагу,
потенциал роста 22%.
Прогнозная цена по ОАО «Башнефть» и Alliance Oil Company была пересмотрена в
сторону повышения: с 44,1 и 17,3 доллара за акцию до 66 и 18 долларов за акцию
соответственно (потенциал роста 109% и 37,5%).
«Основным фактором, влияющим на стоимость компаний сектора, остается
налогообложение, поэтому мы сохраняем нейтральную оценку долгосрочных
перспектив нефтяной отрасли. В настоящее время отраслевые налоги составляют
около 50% совокупных операционных издержек нефтяных компаний. Кроме того, стоит
упомянуть о риске падения цен на нефть или, напротив, их роста – рост приведет
к укреплению рубля, ускорению инфляции, а кроме того, может подвигнуть власти
не торопиться с решением вопроса о кардинальном изменении системы
налогообложения в отрасли», — сообщается в обзоре.
«Стоимость нефтяных компаний по-прежнему зависит от цены на нефть, курса
рубля к доллару и WACC. К числу наших фаворитов относятся компании, сочетающие
способность к органическому росту (или к росту за счет слияний/поглощений) с
высокой финансовой эффективностью. Такими компаниями являются ОАО «Башнефть»,
ОАО «Газпром нефть» и ОАО «ТНК-ВР». Ключевым фактором развития отрасли является
намерение правительства обеспечить баланс между стабильным развитием сектора и
сохранением такого источника бюджетных средств, как налоги с нефтяных компаний.
Недавно введенных нулевых пошлин для 22 месторождений Восточной Сибири
недостаточно для реализации инвестиционных проектов в данном регионе.
Финансовые результаты российских нефтяных компаний за 4 квартал 2009 г и 1
квартал 2010 г, то есть в период, когда цены на нефть росли, четко показали,
что, даже когда выручка растет параллельно с ценами на нефть, EBITDA
значительно отстает из-за непропорционального увеличения налоговой нагрузки. В
целом мы придерживаемся нейтральной оценки перспектив развития нефтяной
отрасли. Исключение составляют только указанные выше фавориты», — отмечают
эксперты «Уралсиб Кэпитал».
«Мы советуем соблюдать осторожность по отношению к акциям российским
нефтяным компаниям в 2010 г, так как в секторе будет наблюдаться затишье,
вызванное ожиданиями позитивных или негативных решений со стороны правительства
касательно налоговых изменений», — подчеркивается в обзоре.