МОСКВА, 22 июня (BigpowerNews) – «Вчера ОАО «ОГК-4» опубликовала свои
финансовые результаты за 2009 г по МСФО, которые значительно превысили наш и
консенсус-прогнозы (рыночный прогноз был более оптимистичен по сравнению с
нашим). После пересмотра цен и рекомендаций по сектору сохраняем рейтинг «выше
рынка» и расчетную цену на 12 месяцев 0,113 доллара за акцию», — об этом пишут
аналитики «Альфа-Банка» Александр Корнилов, Элина Кулиева и Федор Корначев в
ежедневном обзоре.
«Хотя выручка близка к нашему прогнозу благодаря тому, что операционные
затраты ниже ожидаемых на 5%, показатели прибыли значительно выше прогноза.
EBITDA составила 298 млн долларов (после исключения разовых статей доходов и
расходов), что на 55% выше нашего прогноза. Чистая прибыль составила 190 млн
долларов, что на 20% выше прогноза. Что касается рентабельности, рентабельность
EBITDA составила 23%, что сделало «ОГК-4» лидером по прибыльности среди
аналогичных компаний, операционная рентабельность составила 17%, чистая
рентабельность 14%. Главные статьи операционных расходов оказались значительно
ниже, чем мы ожидали: расходы на топливо на 6% ниже, расходы на персонал – на
12% ниже, расходы на обслуживание и ремонт – на 43% ниже. Между тем,
амортизационные отчисления превысили прогноз на 29% выше», — отмечают
эксперты.
«Опубликованные результаты также превысили ожидания рынка – EBITDA на 25%
выше, операционная прибыль – на 29%. В целом, по итогам 2009 г компания смогла
снова повысить эффективность бизнеса, еще раз доказав преимущество быть в
собственности опытного иностранного стратегического инвестора (немецкая E.ON).
Мы рассматриваем опубликованные результаты как позитивные для рынка, отмечая
при этом, что «ОГК-4» является одной из самых дорогих акций среди генкомпаний,
торгуясь по 529 долларов/кВт против 371 доллар/кВт у своего ближайшего
конкурента по эффективности, ОАО «Энел ОГК-5», — заключают аналитики
«Альфа-Банка».