МОСКВА, 6 июля (BigpowerNews) – «ОАО «ТГК-1» контролируемая АО «Газпром»,
опубликовала обнадеживающие результаты за 1 квартал 2010 г по МСФО,
свидетельствующие о том, что компания в состоянии увеличивать операционный
денежный поток, несмотря на опережающий рост регулируемых тарифов на
топливо по отношению к тарифам на электроэнергию и тепло. Причина в том, что
«ТГК-1» смогла извлечь выгоду из либерализации рынка электроэнергии.
Акции «ТГК-1» – одна из лучших ставок на либерализацию оптового
рынка электроэнергии. После недавней коррекции рынка они котируются с
47%−ным дисконтом к международным аналогам по EV/EBITDA и 37%−ным по P/E.
Опубликованные результаты оказались на 0,5% ниже нашего прогноза на уровне
выручки и на 1,0% превысили его на уровне EBITDA. По нашим расчетам,
после коррекции акции компании обладают 57%−ным потенциалом роста, и мы
подтверждаем рекомендацию «покупать» бумаги «ТГК-1» с прогнозной ценой 0,0006
доллара за акцию», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Уралсиб
Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.
«Вместе с тем рентабельность компании незначительно снизилась – на 0,3–0,8 п.п.
по сравнению с тем же периодом прошлого года Выручка компании возросла на 33%
относительно уровня годичной давности – с 13,1 млрд руб (385,9 млн долларов) до
17,4 млрд долл. (584,8 млн долларов). EBITDA увеличилась на 28,8% по сравнению
с тем же периодом прошлого года и достигла 4,6 млрд руб (154,8 млн долларов)
против 3,6 млрд руб (105,3 млн долларов) годом ранее. Чистая прибыль возросла
на 27,1% – с 2,3 млрд руб (66,4 млн долларов) до 2,9 млрд руб (96,4 млн
долларов). Информация о возможном разделе «ТГК-1» и выделении из ее
состава гидрогенерирующих активов, установленная мощность которых составляет
2,9 ГВт, или 46% совокупной установленной мощности «ТГК-1», оказывает давление
на динамику котировок компании, что не лишено оснований: лишь
гидрогенерирующие активы позволили компании показать столь впечатляющие
результаты за 1 квартал 2010 г. Действительно, цены на топливо изменились за
год на 40%, а регулируемые тарифы на электроэнергию и тепло – лишь на 14,1% и
15,4% соответственно. Это свидетельствует о том, что гидрогенерирующие активы,
которые отличает низкая себестоимость производства электроэнергии в связи
с отсутствием топливных издержек, извлекают выгоду из либерализации рынка», —
заключается в обзоре.