Уралсиб: Результаты ТГК-1 за 9 месяцев по МСФО совпали с ожиданиями, подтверждаем рекомендацию «покупать».

МОСКВА, 2 декабря (BigpowerNews) – Аналитики финансовой корпорации «Уралсиб Кэпитал» говорят, что опубликованные результаты ОАО «ТГК-1» за 9 месяцев по МСФО совпали с их ожиданиями и подтверждают по бумагам энергокомпании рекомендацию «покупать». Об этом говорится в ежедневном обзоре ФК.

«Учитывая, что снижение рентабельности не стало неожиданностью, мы расцениваем обнародованную отчетность как нейтральную для котировок компании. Кроме того, результаты практически полностью соответствуют показателям за девять месяцев 2010 г. по РСБУ, опубликованным ранее. С точки зрения фундаментальной оценки результаты совпали с нашими прогнозами в годовом выражении, и мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции ТГК-1 с прогнозной ценой 0,00093 долл./акция», —  отмечается в документе.


По мнению экспертов, «ТГК-1 опубликовала в целом нейтральные результаты девяти месяцев 2010 г. по МСФО, отразившие ожидаемое снижение рентабельности из-за эффекта высокой базы в том же периоде прошлого года».

«Выручка компании возросла на 35,2% (здесь и далее показатели сравниваются с уровнем годичной давности) и составила 36,9 млрд руб. (1,2 млрд долл.) – в основном благодаря дальнейшей либерализации оптового рынка электроэнергии, повышению средних спотовых цен на 38,6% и 8,3−процентному увеличению производства тепловой энергии. Однако операционные расходы выросли сильнее – на 45,1% до 33,7 млрд руб. (1,1 млрд долл.). EBITDA, скорректированная на разовые статьи, увеличилась на 18,7% до 5,6 млрд руб. (185,7 млн долл.), а рентабельность по EBITDA в результате снизилась на 2,1 п.п. до 15,2%. Чистая прибыль сократилась на 14,1% до 2,4 млрд руб. (79,1 млн долл.), а чистая рентабельность снизилась на 3,7 п.п. до 6,5%. Тем не менее следует учесть, что в 2009 г. на чистой прибыли позитивно сказались разовые статьи»,- говорится в отчете .

Аналитики обращают внимание, что «несмотря на довольно высокую топливную эффективность, компания не получила существенных выгод от дальнейшей либерализации оптового рынка электроэнергии». «Это объясняется прежде всего следующими факторами: с одной стороны, эффектом высокой базы, поскольку в 2009 г. на прибыль ТГК-1 позитивно влияло повышение регулируемых цен на электроэнергию, существенно опередившее рост газовых тарифов; а с другой стороны, сокращением гидрогенерации почти на 6% из-за летней засухи и низкого уровня водности. Снижение объема гидрогенерации в сочетании с ростом энергопотребления обусловили увеличение производства электроэнергии в конденсационном режиме, гораздо менее рентабельного, чем выработка электроэнергии на ГЭС, — говорят они.