МОСКВА, 25 декабря (BigpowerNews) – Аналитики инвестиционной компании «ВТБ
Капитал» после обновления своей модели дисконтированного денежного потока для
«МРСК Центра и Приволжья» и повысили 12−месячную целевую цену для акций МРСК на
16% – до 0,83 центов за бумагу, говорится в обзоре ВТБ.
Аналитики подтвердили по МРСК рекомендацию «Покупать» с оценкой
потенциала роста акций на 35%.
Эксперты напоминают, что к середине ноября ФСТ окончательно утвердила
параметры RAB для оставшихся трех регионов (Тула, Марий Эл и Нижний Новгород),
которые обслуживает «МРСК Центра и Приволжья». По сути, отмечается в обзоре,
после этого решения «МРСК Центра и Приволжья» полностью (во всех регионах
присутствия) перешла на тарификацию RAB.
С учетом обновленных параметров (iRAB, доходность + коэффициент
эффективности) для упомянутых выше регионов, повышения прогнозов по капитальным
расходам в 2012–2017 гг. на 11% и собственной более оптимистичной позиции
в отношении способности компании контролировать постоянные расходы (в настоящий
момент ВТБ исходит из того, что среднегодовые темпы роста операционных расходов
составят 1% в реальном выражении) аналитики скорректировали свою финансовую
модель. В результате они повысили прогнозы по EBITDA 2012–2020 на 4%, но
снизили оценки чистой прибыли на акцию на 17%, в основном в связи с
прогнозируемым ростом затрат на амортизацию.
По расчетам аналитиков МРСК торгуется со следующими прогнозными средними
мультипликаторами прогнозными мультпликаторами на 2013–2014 гг.: «P/E» –
5.7x и «EV/EBITDA – 3.1x; это соответствует дисконту 14% к отечественным
аналогам. «Полагаем однако, что с учетом качества корпоративного управления и
полный переход на RAB-регулирование, компания заслуживает премии», — пишут они
в отчете.
«Параметры прибыли «МРСК Центра и Приволжья» являются одними из самых
предсказуемых, поскольку финансовые показатели, прогнозируемые руководством и
рассчитанные нами, полностью соответствуют тарифным решениям регулятора
согласно новым параметрам RAB», — отмечают аналитики ВТБ Капитала. «Наряду с
высокой прозрачностью компании, данное обстоятельство делает «МРСК Центра и
Приволжья» одним из самых привлекательных объектов для приватизации,
которая начнется, скорее всего, во втором полугодии 2013 г», — считают
они.