Банк Москвы: отчетность «МРСК Северо-Запада» может разочаровать часть инвесторов.

МОСКВА, 12 мая (BigpowerNews) – «Вчера две сетевые компании – ОАО «МРСК Северо-Запада» и ОАО «МРСК Центра и Приволжья» – первыми опубликовали финансовые показатели по международным стандартам за 2009 г. Хотя полезный отпуск в обеих компаниях упал примерно на одинаковую величину (на 8,2%), финансовые результаты деятельности оказались немного различными. Мы ожидали снижения рентабельности в обеих компаниях, однако снижение показателей чистой и операционной прибыли в «МРСК Северо-Запада» существенно превзошло наши прогнозы. Мы считаем, что отчетность «МРСК Северо-Запада» может разочаровать часть инвесторов, которые надеялись увидеть более позитивные результаты. В то же время снижение показателей «МРСК Северо-Запада» было близко к нашим прогнозам, и мы не ожидаем увидеть какой-либо негативной реакции на отчетность компании», —  об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Банка Москвы» Михяил Лямин и Иван Рубинов.

«Так, рентабельность по чистой прибыли понизилась с 5,2% до 0,2%. Основной причиной слабых финансовых результатов стали невысокие тарифы, которые не смогли покрыть потери компании от падения полезного отпуска. Кроме того, «МРСК Северо-Запада» вынуждена была создать дополнительные резервы по дебиторской задолженности из-за споров со сбытовыми компаниями по оплате энергии. Между тем, тарифообразование для «МРСК Центра и Приволжья» было более благоприятным, выручка от передачи энергии выросла на 28%, что позволило компании понизить свои финансовые показатели на меньшую величину. Себестоимость продукции компаний выросла на 19−27%, большая часть роста себестоимости связана с увеличением неподконтрольных издержек (оплаты услуг соседних сетевых компаний и компенсации потерь). Несмотря на проведенную работу по оптимизации затрат, рост подконтрольных (т. е. собственных) издержек составил 25% в «МРСК Центра и Приволжья» и 19% в «МРСК Северо-Запада». Оплата персонала в «МРСК Центра и Приволжья» выросла на 26%, что объясняется дополнительным набором сотрудников во 2−м полугодии 2009 г для выполнения функций учета электроэнергии. В результате затраты на учет электроэнергии сократились в 3 раза до 547 млн руб. Операционный денежный поток «МРСК Северо-Запада» неожиданно вырос с 1,1 млрд до 3 млрд руб, в основном за счет роста кредиторской задолженности на 1,7 млрд руб. В 2008 г подобная ситуация наблюдалась в «МРСК Центра и Приволжья», когда кредиторская задолженность увеличилась на 3 млрд руб. После сокращения кредиторской задолженности на 400 млн руб в 2009 г операционный поток «МРСК Центра и Приволжья» сократился с 5,7 млрд руб до 3.9 млрд руб», — напоминают эксперты «Банка Москвы».

«Обе компании понизили объемы технологического присоединения, а также инвестиции в основные средства. Причиной снижения выручки от технологического присоединения на 35−39% стало сокращение спроса со стороны крупных предприятий, а также введение льготного порядка присоединения для физических лиц и представителей малого бизнеса. Инвестпрограмма «МРСК Центра и Приволжья» сократилась на 61% до 4,2 млрд руб. Капитальные вложения «МРСК Северо-Запада» упали на 33% до 2,5 млрд руб, несущественно превысив размер ежегодных амортизационных отчислений», —  констатируется в обзоре.