Алемар: приобретаемые активы могут стать неплохой «разменной монетой» для «Интер РАО» в  переговорах с  российскими и  зарубежными игроками.

МОСКВА, 26 мая (BigpowerNews) – «ОАО «Интер РАО ЕЭС» планирует консолидировать практически все «квази-государственные» доли в энергетике, суммарная стоимость которых оценивается почти в 10 млрд долларов. Список потенциальных активов для поглощения насчитывает 43 позиции, охватывающих практически всю отрасль: ОГК, ТГК, ОАО «РАО ЭС Востока», ОАО «ФСК ЕЭС», ОАО «Иркутскэенерго», ОАО «Новосибирскэнерго», ОАО «Башкирэнерго», доли в 11 сбытовых компаниях (включая «дочку» ОАО «Роснефть» — «РН-энерго», а также ОАО «Русэнергосбыт» — СП группы ЕСН и итальянской Enel), проектные институты и инжиниринговую компанию ОАО «ЭМАльянс». В списке есть пересечения с интересами другой госкомпании (по крайней мере, в части сбытов) – ОАО «РусГидро», команда которой раньше руководила «Интер РАО» и также отличалась большими амбициями. Очевидно, что большинство активов, попадающих в фокус «Интер РАО», представляют собой разрозненные миноритарные пакеты в энергокомпаниях. Тем не менее, эти пакеты могут стать неплохой «разменной монетой» для «Интер РАО», как в переговорах с российскими, так и зарубежными игроками», — об этом в ежедневном обзоре сообщает аналитик компании «Алемар» Василий Конузин.

«Озвученные планы по консолидации активов «Интер РАО» рассчитывает осуществить за счет допэмиссии объемом 13,8 трлн акций, которые будут размещены по закрытой подписке, в том числе, в пользу держателей интересующих компанию активов: «РусГидро», «ФСК», Ростатом. Предполагается, что допэмиссия будет проведена в 4 квартале 2010 г – 1 квартале 2011 г. Столь внушительный объем допэмиссии грозит почти 5−кратным увеличением капитала, что размоет доли миноров. Вместе с тем, мы полагаем, что принадлежащие квази-государственным компаниям доли будут вноситься по ценам близким к рыночным, что должно будет увеличить участие государства в компании. Собрание акционеров, на которое будет вынесен вопрос о допэмиссии, состоится 25 июня. Соответственно акционеры компании по состоянию на 20 мая будут иметь возможность преимущественного права участия в допэмиссии. Мы полагаем, что амбиции «Интер РАО» под руководством нового главы — Игоря Ковальчука оказались более внушительными, чем его предшественника Евгения Дода, возглавляющего сейчас «РусГидро», — отмечает В. Конузин из «Алемар».

«С другой стороны, компания, по всей видимости, на ближайшие годы замкнется на переваривании российских активов и вряд ли у нее останутся силы на внешнюю экспансию. Хотя, мы не исключаем, появления в обозримом будущем иностранного стратега в «Интер РАО», в частности, за счет выкупа доли «ФСК» и «РусГидро». По нашей оценке, «Интер РАО» по составу уже вошедших в его структуру активов недооценена на 40% (целевая цена 0,075 руб)», — сообщается в обзоре «Алемар».