Уралсиб Кэпитал: мы считаем отчетность «ОГК-6» нейтральной для котировок компании.

МОСКВА, 9 июня (BigpowerNews) – «Вчера ОАО «ОГК-6» представило достаточно нейтральные результаты за 1 квартал 2010 г по МСФО. Выручка компании увеличилась лишь на 11,3% (динамика всех результатов представлена в сравнении с уровнями годичной давности) до 12,4 млрд руб (414 млн долларов), в то время как операционные издержки возросли на 26,3% до 11,2 млрд руб (377 млн долларов). EBITDA упала на 36,7% до 1,8 млрд руб (60 млн долларов), что предполагает снижение рентабельности по EBITDА на 11,0 п.п. до 14,5%. Снижение рентабельности было обусловлено 2−мя причинами: эффектом высокой базы 2009 г, когда компании благоприятствовала динамика тарифов (на мощность и электроэнергию) в регулируемом сегменте рынка и 11%−ным снижением тарифа на мощность в 2010 г. Чистая прибыль сократилась на 52,6% до 0,9 млрд руб (30 млн долларов), что соответствует чистой рентабельности на уровне 7,3% (снижение на 9,8 п.п.). Совокупный долг компании практически не изменился с начала года и составил 5 млрд руб (160 млн долларов), а на долю краткосрочного долга приходится лишь 27% от совокупной суммы. Отношение Долг/EBITDA за 12 месяцев составило 1,0; EBITDA/Процентные расходы – 15, что мы считаем весьма комфортным уровнем, позволяющим компании увеличивать заимствования для финансирования обязательной инвестиционной программы. Мы считаем опубликованные результаты в целом нейтральными для котировок компании», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«С одной стороны, столь существенное снижение рентабельности по EBITDA было в целом ожидаемым, учитывая эффект высокой базы 1 квартала 2009 г и понижение тарифа на мощность в нынешнем году. С другой стороны, представленные показатели совпадают с нашим прогнозом (показатель EBITDA лишь на 4% выше прогнозного). С учетом фундаментальных характеристик компании мы сохраняем наш нейтральный взгляд на «ОГК-6», а также рекомендацию «держать» акции компании с прогнозной ценой 0,045 доллара за акцию», — заключают эксперты «Уралсиб Кэпитал».