МОСКВА, 18 июня (BigpowerNews) – «До аварии на основной шахте, произошедшей
в мае 2010 г, ОАО «Распадская» входила в число наших фаворитов в секторе
благодаря превосходным фундаментальным показателям угольной отрасли. Однако
добыча на пострадавшей шахте остановлена, и инвестиционная привлекательность
компании резко снизилась. Мы внесли в нашу модель «Распадской» предварительные
сроки возобновления работы шахты, в результате справедливая цена акций компании
оказалась на уровне 6,9 долларов за акцию (потенциал роста 49%). Предварительно
объявленные сроки мы считаем весьма приблизительными, высока вероятность их
пересмотра в сторону увеличения, равно как и значительного роста капзатрат.
Однако, на наш взгляд, рынок все же чрезмерно негативно отреагировал на аварию,
и текущий уровень котировок отражает худший вариант развития событий, тогда как
в реальности ситуация, даже учитывая всю серьезность аварии, может оказаться не
столь плачевной для компании. По нашим расчетам, акции «Распадской» обладают
некоторым потенциалом роста даже при самом пессимистическом сценарии (закрытие
разрушенной шахты), и мы подтверждаем рекомендацию «покупать» эти акции, хотя и
отмечаем возросшие риски», – такое мнение высказывают в специальном обзоре
аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Николай Сосновский и Дмитрий Смолин.
«В настоящее время в компании прогнозируют полное возобновление добычи на
шахте «Распадская» к середине 1 квартала 2011 г (через 8 месяцев с мая 2010 г).
Возможен рост добычи за счет других активов: компания может увеличить добычу на
активах, загрузка мощностей которых в 2009 г была неполной. Более того,
умеренные капзатраты позволят за относительно короткое время увеличить
добывающие мощности разреза «Распадский» на 60%. Покупка у ОАО «Евраз» шахты
Томусинская 5–6 должна ускорить ввод в эксплуатацию шахты Распадская-Коксовая,
который намечен на начало 2011 г, и немного увеличить добычу уже в 2010 г. В
нынешнем году на показатели «Распадской» позитивно влияет существенное
повышение цен на коксующий уголь», — считают эксперты «Уралсиб Кэпитал».
«Капзатраты и сроки восстановления – основные причины для беспокойства.
Предварительный размер капзатрат на восстановительные работы на шахте
«Распадская» и сроки восстановления, весьма вероятно, в дальнейшем увеличатся,
что снизит стоимость компании. Операционные издержки в 2010 г могут вырасти
из-за постоянных расходов. Учитывая значительную долю постоянных издержек в
структуре затрат, которые предстоят компании даже при отсутствии добычи на
поврежденной шахте, производственные издержки на тонну по итогам 2010 г. могут
сильно вырасти», — отмечается в обзоре.