МОСКВА, 23 марта (BigpowerNews) — ИНТЕР РАО ЕЭС 16 марта объявила о
консолидации ОГК-1, ОГК-3 и генерирующих активов Башкирэнерго путем слияния со
своим дочерним предприятием и одновременного обмена акций ОГК-1 и ОГК-3 на
акции ИНТЕР РАО. Аналитики инвестиционной компании (ИК) «Атон» в
специализированном обзоре, поскольку ИНТЕР РАО контролирует более 75% акций
обеих компаний, сделка, очевидно, получит одобрение собрания акционеров. TГK-11
не была включена в сделку ввиду технических трудностей, связанных с
перерегистрацией электростанций на оптовом рынке электроэнергии.
По расчетам экспертов ИК, инвесторы могут получить акции ИНТЕР РАО с
дисконтом в 6−9% к их текущей цене через акции ОГК-1 и ОГК-3 (посредством
конвертации акций ОГК в ИНТЕР РАО). «Тем не менее, мы не видим здесь
привлекательной арбитражной стратегии в связи с большой продолжительностью
сделки: предполагается, что акционеры ОГК смогут получить акции ИНТЕР РАО лишь
в ноябре», — отмечают аналитики.
ИНТЕР РАО собирается выпустить новые акции в объеме до 9,6% от текущего
уставного капитала, чтобы обеспечить конвертацию бумаг миноритариев ОГК-1,
ОГК-3 и генерирующих активов Башкирэнерго в акции ИНТЕР РАО. Цена размещения
акций ИНТЕР РАО – 0,0284 руб., что на 16% ниже текущей рыночной цены, так что,
по мнению аналитиков, акционеры компании столкнутся с риском размытия стоимости
своих долей.
ИНТЕР РАО ЕЭС, ОГК-1 и ОГК-3 проведут внеочередные собрания акционеров,
чтобы заручиться одобрением сделки слияния. Тем акционерам, которые проголосуют
против соглашения или не примут участия в голосовании, будет предложено продать
свои акции на 8−16% ниже цен закрытия ММВБ 16 марта. Поэтому аналитики Атона
рекомендуют инвесторам, которые не хотят участвовать в сделке, продать свои
бумаги на рынке.
В тоже время аналитики считаем, что «консолидация генерирующих компаний
обладает потенциалом синергии – например, в части снижения управленческих
расходов и централизации процедур закупок топлива». «Однако мы предпочли бы
увидеть фактический синергетический эффект в финансовой отчетности, прежде
чем учитывать его в оценке стоимости акций», — подчеркивают они.
Как указывается в обзоре, аналитики Атона «прекращают аналитическое покрытие
OГK-1 и OГK-3, поскольку генерирующие предприятия теперь фактически являются
лишь “входными билетами” в ИНТЕР РАО и более не могут рассматриваться как
отдельные компании».