Уралсиб Кэпитал: Cлабые результаты за 2012 г могут вынудить ОГК-2 концу текущего года осуществить SPO

МОСКВА, 30 мая (BigpowerNews) — Вчера ОГК-2 представила низкие результаты за 1 кв. 2012 г. по МСФО. Выручка сократилась на 9,7% (год к году) до 27,1 млрд руб. (900 млн долл.), что соответствует ранее представленным данным по РСБУ. Снижение продаж в основном объясняется слабыми операционными показателями и низкими ценами на электроэнергию на рынке «на сутки вперед». Компания произвела 21 млрд КВт электроэнергии (–3,4%). В то же время операционные расходы остались на уровне годичной давности – 25,8 млрд руб. (855 млн долл.). В результате EBITDA упала практически в два раза до 2,6 млрд руб. (87 млн долл.). По мнению аналитиков инвестиционной компании (ИК) Уралсиб Кэпитал, прогноз которых по EBITDA был на 2,9% выше представленных данных, это говорит о том, что рентабельность по EBITDA составила 9,7%, уменьшившись на 7,3 п.п. Чистая прибыль «ОГК-2» сократилась до 0,6 млрд руб. (19 млн долл.), а чистая рентабельность, соответственно, до 2,1%.

Аналитики Уралсиба считают, что «компания начнет демонстрировать хорошие финансовые результаты только после ввода в эксплуатацию новых энергоблоков – запланировано на 2014 г». «Низкое качество существующих активов не позволяет ОГК-2 конкурировать с недавно введенными в строй мощностями таких эффективных производителей, как Э.ОН Россия, Энел ОГК-5 и Fortum», — пишут они в ежедневном обзоре. Аналитики ожидают, «что слабые результаты за 2012 г. могут вынудить компанию к концу текущего года осуществить SPO». Совет директоров ОГК-2 одобрил допэмиссию в размере до 110 млрд руб. в акциях (185% акционерного капитала на настоящий момент). Однако точная цена и количество размещаемых бумаг пока неизвестны, напоминают они. По информации BigpowerNews, параметры допэмиссии будут определены в сентябре.

Аналитики ИК полагают, «что представленные результаты по МСФО не смогут оказать значительного
влияния на акции». «По нашему мнению, основными факторами, влияющими на цену бумаг ОГК-2, являются количество акций допэмиссии и ее цена. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции компании на фоне ожидаемо слабых результатов за 1 кв. 2012 г», — говорят они.